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2019年12月3日

林國泰 財經DNA

共享單車翻身 谷起美團生意

美團(03690)除了餐飲外賣業務外,還有「到店、酒店及旅遊」、「新業務及其他」兩大類,市場其中一個焦點在於,由於內地需要刺激內需,推動經濟,美團算是當中受惠者;另一方面,市場較少提及,美團同樣受惠於內地中產人數急速上升,因此,美團不但解決用戶餐飲外,而且提供其他中產所需的銷售,包括娛樂、興趣及旅行等。

今年第三季,到店、酒店及旅遊業務交易金額升近三成至超過600億元(人民幣.下同),變現率由9%按年增至9.7%,美團整體變現率14.1%,令今年最新一季美團相關收益超過60億元,毛利達55億元,令毛利率高達88.6%。表現理想主要歸因於商家數目增加,令基礎進一步擴大,而且來自外賣平台的交叉銷售理想,亦推高這業務收益增長。

主題活動帶旺佣金收入

平台推出主題活動谷生意,令佣金收入增長強勁,例如「完美七夕節」,內容包括到店餐飲、酒店、旅遊、美容、休閒及娛樂,在推廣活動中,平台餐廳預訂量較往年同期急升300%。在節日前購物活動,例如水療、美容院及花店,出境遊及主題公園等娛樂類服務,消費者流量及商家生意都有不錯表現。在酒店預訂及相關生意亦有進一步增長。

過去美團表現受制於共享單車生意的發展,今年第三季新業務及其他分部收益近60億元,按年急升超過六成,毛利逾10億元,值得一提,去年同期虧損13億元,最新一季毛利率為18.7%,去年同期負37.4%,大幅改善超過50個百分點。

背後主要來自幾方面,逐步用新美團單車替換舊版單車,使用期更長,改善用戶體驗,及顯示美團標誌。還有由於折舊大減,令經營虧損持續收窄。更重要的是,用戶可利用美團App將新單車解鎖,令外賣及生活消費平台交叉銷售上升。

雖然美團成功由虧轉盈,還有其他業務不再成為拉生意增長的後腿,但限於季度業績報告,未必詳盡說明生意改善的內容及數據。同時,最近美團股價升幅已不少,預期市盈率不低,投資者要量力而為,或分散至其他科網股,既有快速增長的穩定業務,而且估值相對低的領先企業。

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