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2019年12月3日

王良享 良言共享

談新加坡房託吸引之處

最近常聽說今年內傳統平衡基金(即60%投資於股票、40%投資於債券)的回報,是過去20年內最好的一年,原因是環球股、債皆升。以美國為例,標普500指數今年內升幅為25%,10年期美國國庫債券孳息率則下跌0.91厘。

在環球經濟增長回落及中美貿易與科技戰的張力只稍有紓緩的一年來說,這個回報實在來得不易,將這個功勞歸功於環球央行的減息及寬鬆政策,似乎是最簡單直接的解釋。

儲局轉鴿推高股市

有心水清的讀者對我說,他倒不發覺自己的財富有以上所說的增長。他舉例說,去年8月至今的美股投資回報(加股息)實得10.5%。筆者翻查紀錄,發現標普500指數於去年8月底至聖誕節期間,曾經有過一波19.3%的下跌,幾乎跌進技術性熊市。尚幸今年1月中國首先削減存款準備金率,且減稅降費,似乎對長期作戰做好準備。因此亦令美國聯儲局不敢怠慢,作出3次「保險性」減息,拉低實質利率,支持美股再創新高。

這個現象不單只出現在美股,亦出現於環球股市。去年8月底至年底,摩根士丹利環球指數(MXWO)就曾經有過一波17.8%的下跌;而從去年8月底至今,MXWO的升幅實際為4.8%。去年12月美國作第九次加息時,仍來勢洶洶。因此筆者於今年元旦日曾在此撰文指出,聯儲局當時預期美國今年GDP增長會降至2.3%的時候仍然堅持加息與縮表,不是負責任的態度,結果聯儲局最後「從善如流」,態度轉「鴿」,得回不少分數。

去年8月底,筆者在「加息周期重臨 吼新加坡房託」(2018年8月28日)一文中曾指出,在美國加息及貿易戰等不明朗因素下,股市的波動隨之而上升,在信貸緊張與美元走強的環境當中,投資者應該適當配置一些具有穩定現金流以及專注基本需求的行業,其中,房地產投資信託基金(REIT)是表表者。筆者亦說明,由於監管當局大多規定此等信託必須將淨收入的90%以上分派給投資者,因此房託派息較一般股份高,可介乎4.5%至6.5%之間,而因為其特性介乎股票與債券之間,房地產信託的價格波動率一般都會比房地產股票低。

息率吸引 抗跌力強

以筆者所介紹的新加坡房地產信託基金為例,去年8月底至聖誕節期間,標普新加坡房託指數(包含股息)(SPSGDRSN)的下跌幅度為5%,遠低於標普500指數的19.3%,及MXWO的17.8%;大市反彈時,此房託指數的升幅亦不失禮,去年8月底至今為22.4%。

已持有新加坡房託基金者是否可以加碼?筆者認為可以,原因有三。第一,加息恐懼下,房託已證明其比一般股份,在不明朗環境下的抗跌力較高;第二,一些央行正在擔憂如果通縮成為了趨勢時可能引起經濟蕭條,因此他們對通脹的忍耐力比起10年前高,所以加息變得很遙遠,在此低息情況下,房託的高派息吸引不止一般散戶,亦吸引了機構投資者及主權基金;第三,新加坡近年的經濟發展趨向「多元化」新經濟,除了傳統的金融業、石油加工、製藥業外,高科技創新與交流、智慧城市及高端旅遊都令到訪旅客大幅上升,增加酒店房間的需求。以今年7月至9月為例,新加坡旅客入境人次就達到創紀錄的500萬人次,其中大中華區按年增長22%。因此,新加坡房託的下一個新寵兒將會是酒店房產投資信託基金(Hospitality Trust)。

新加坡房託基金中,筆者喜愛Far East Hospitality Trust、CDL Hospitality Trusts與Ascott Residence Trust這幾隻酒店房託基金,預料年內可跑贏大市。

作者為星展銀行財資市場部董事總經理,並為香港財資市場公會會員事務委員會委員。他曾任職多家投資銀行。他隔周為《信報》/信網撰文,分享投資心得。

 

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