熱門:

2019年10月26日

何華真 拆局造王

天空倒掛七層塔

上期本來想形容香港現在是個天空經濟狀態,後來在校稿時,忽然想到,改為「天空之城」更搶眼,不過,大家千萬別將此與宮崎駿掛鈎。筆者打從心底看不起宮崎駿,他個人的意識形態仍然停留在一戰之後,遑論二戰,正正是今天所說的廢老!科幻片描繪的未來世界可以簡單分為兩個階段︰(一)遠年的描繪法︰Blade Runner(《2020銀翼殺手》)及Escape from New York(《紐約大逃亡》),兩齣電影的世界同時呈現一片破爛,無法無天,暴力抗暴為生計所依,跟香港現況可堪比擬。這些電影都在我年輕時候播映,那個時候會天真地問自己,為什麼未來社會可以這麼破爛?為什麼不像Star Trek(《星空奇遇》)般能與各族融和,不斷文明地向未來世界探索?至於現在,筆者心目中的天空之城會恍似上海世博中國館,雖然是連接地面,但是像7塊正方形,由小至大地向上疊上去,構成一座下小上大的七級浮屠。

由地面說起

(二)後期的科幻電視劇,以Babylon 5(《巴比倫五號》)最著名,之後有Netflix式的The Expanse(《太空無垠》)及Altered Carbon(《副本》),兩片訊息接近,均是社會分層嚴峻,以財富把人劃分成新「九品中正制」,其中以《副本》一劇最炫目,住在頂層的超高淨值者與髮妻行房時,可以複製五個髮妻「副本」出來,來個一對6的7P,而不算通姦,根據狼王的房事規劃,一男最多可以「被」6女同時處理,再多是白開心的浪費。

香港現時的政情,逢周六日示威已成風土化,成為結構性風險,甚至進化為基本因素,作為生意人,第一個素養是服膺環境,能隨之而變化。作為投資者,應先學會避凶後趨吉,次序不能顛倒。在這兩個大因素下,我們不妨把香港的經濟層次像世博中國館般規劃:

第一層(底層)是零售(Retail)︰零售包括地面及樓上店,因為他們客戶的流量是從地面而來,有的情況地下與閣樓同樣受影響,應避開第一層新投資,收縮舊投資,甚至壯士斷臂。

第二層是電子零售(Etail)︰顧客以電子渠道接觸產品,購買後靠速遞收貨,加上部分貨品可以在試用期內退款,是一種不着地經濟,所以電子零售在整體而言,會更快速地掃蕩傳統零售,銀行業差不多全部已經由第一層晉級至第二層,除了提款機,基本上可以全不着地,虛擬銀行就更甚。

第三層是企業服務商,即B2B;這一層不會受示威正面衝擊,客戶根本不需要到他們的辦公室已可以得到絕大部分的服務。這層間接受到的影響是,如果客戶屬於第一層的零售,會因收入萎縮而收縮在服務上的支出,但第二層的網上零售又會因示威而受惠壯大,此消彼長,看個別企業服務商的造化。

第四層是上市公司︰雖然這階層很寬闊,由B2C、B2B、B2G都各有不同,但由於公司已經資本化,企業債務不用個人揹起,就算面對市場萎縮,仍可以公開集資轉型,假以時日,定能趨吉避凶,是在七層天空之城中,開始進入中性而比較穩定的層次。

第五層是「一般」基金︰基金本身是輕資產,員工數目有限,與投資項目方早已設計好各種退出、撤退甚至破產等的分手機制,受注目的程度低,辦公室亦設置於具備超級保安的大廈,整個運作隨時可以手機流動遙控,加上管理層與擁有者一般低調,不為公眾注目,被起底有困難,要出名者、要上電視者、要在鏡頭前手舞足蹈者例外,遇到受示威或動亂影響的投資項目,「換馬」就可以了,比上市的受傷程度更低。

第六層是方程式基金︰無論Fund of Fund、Special Situations、Fixed Income,甚至最新的Zero Delta Fund,它們的基本安全系數與一般基金無異,加上它們是操盤人,等同火箭級科學家,除非操盤人失去真正謙虛,否則很難輸大錢,尤其基金目的在追逐低風險及安全回報的,最多不賺一兩年錢,仍然可以過優裕的生活。

港交所能專美多久

第七層是「真正」家族辦公室以至主權基金︰為何要寫上「真正」二字?因為很多自稱家族辦公室,額度與治理水平均不足,尤其在國內,不在乎它聘請了多少專業人士,而是在乎風險系數,若真實風險程度可優於一般基金,甚至更優於方程式基金,才能躋身此級。而最重要的一點是,「真正」家族辦公室以至主權基金比起下面各層的最終極優勢,就是可以臨崖勒馬,壯士斷臂。

至於鬧哄哄的濠交所以至磷光一閃的粵交所,是風傳還是瘋傳,見仁見智,但阿爺嚇唬香港,則司馬昭之心,至於有學者認為濠交所需要10年才能追過香港,筆者不以為然,第一,正面競爭是誰都不會採用的手段,納斯特對付紐交所靠追逐不同上市對象,筆者早年作澳港論壇的演講嘉賓,認為澳門其中一個可以吃重的角色,就是開發財富管理服務,高淨值者在澳門博彩前後,無論是自行限紅或者是戰利金擺放,都有存款的需要,而在緊急提取時,往往又很不願意破壞結構性產品進行回贖,所以改付高息借貸,令財富管理及高息貸款成雙龍出海局。至於濠交所的人才問題,絕對是偽命題兼廢話,澳門由3個賭牌開雙變成6個,仍能在世界上招聘足夠的管理人手,濠交所擺明可以成為港交所的次級競爭者(Secondary Competitor)來個聰明的人棄我取。港交所與證監多年以來累積仇人眾多,崗頂復仇記絕對有條件上演。新吳越爭霸,絕不需要10年。

作者為MASTERMIND大承諮詢主席、教授

[email protected]

WeChat ID:davidkho

Facebook:Mastermind Academy大承講堂

 

訂戶登入

回上

信報簡介 | 服務條款 | 私隱條款 | 免責聲明 | 廣告查詢 | 加入信報 | 聯絡信報

股票及指數資料由財經智珠網有限公司提供。期貨指數資料由天滙財經有限公司提供。外滙及黃金報價由路透社提供。

本網站的內容概不構成任何投資意見,本網站內容亦並非就任何個別投資者的特定投資目標、財務狀況及個別需要而編製。投資者不應只按本網站內容進行投資。在作出任何投資決定前,投資者應考慮產品的特點、其本身的投資目標、可承受的風險程度及其他因素,並適當地尋求獨立的財務及專業意見。本網站及其資訊供應商竭力提供準確而可靠的資料,但並不保證資料絕對無誤,資料如有錯漏而令閣下蒙受損失,本公司概不負責。

You are currently at: www.hkej.com
Skip This Ads