2019年3月23日

何偉華 行業微觀

5G新世界與投資機遇

我們已進入5G時代。一家美國公司去年10月推出5G無線固網接入網絡，這是一項可等同固網寬頻的無線固網家居寬頻服務，月費由50至70美元，與有線服務相比，價格甚具競爭力。亞洲方面，南韓、中國、日本和澳洲的電訊商應可雄踞5G市場的領導地位。

南韓和澳洲已在2018年拍賣5G頻譜。日本亦表示將於2019年下半年作有限度的5G服務開通，再在2020年東京奧運會期間推出5G服務。中國工業和信息化部（工信部）已在2018年12月向中國電訊商分配5G頻譜，以在全國試行。中國很大機會於2020年大規模推出5G服務。

對應產品陸續面世

5G對消費者和企業有何含義？預期5G技術可大幅提升網絡能力，為消費者和企業開拓嶄新功能。5G數據速度最高可較4G快10倍，在流動寬頻表現更佳，更可提升在人口密集地區連接寬頻的網絡容量約500倍。

5G在進行關鍵任務通訊時（例如感應道路障礙物、與自動駕駛汽車通訊和無縫智能工廠的控制功能），將減低時間延遲和間斷的機會。5G服務開通後，消費者可受惠更高質立體和高清媒體，企業則可受惠物聯網、車聯網和自動駕駛汽車、醫療、遙距手術、智能工廠、智能城市及金融科技等應用。

我們認為，在中國從世界工廠轉型為高增值產業和服務的進程中，5G技術具策略意義的重要性。5G會為智能工廠或分銷中心在遠程和無線操作業務方面提供更多元素，毋須依賴光纖。工信部部長苗圩在2019年1月10日表示，預計更多具備5G功能的產品（例如5G智能手機）將於2019年下半年面世。預料20%的5G網絡基建將會作個人用途，而80%則用作裝置與民眾之間的通訊往來（即物聯網服務）。

美國方面，5G無線固網接入看來將會是5G初期主要收益。5G科技使電訊商供家居寬頻連接的流動網絡更具成本競爭力，在人口較少的地區尤其明顯。因此，電訊商或會為現有的有線寬頻供應商帶來重大挑戰。

隨着電訊營運商推出5G的服務，我們認為2019年將會有更多5G手機面世和進行市場推廣。中國一家品牌已推出支援5G訊號的網絡路由器，最高速度可達3.2Gbps，換句話說，以這個速度下載一個1GB高清視頻檔案只需3秒。總括而言，中國電訊商預計在2019年下半年將會有數十種不同型號的5G產品面世。我們估計具5G功能的iPhone可能要到2020年才能上市。

根據我們對中美兩國消費者的調查，5G是推動消費者加快更換和升級智能手機的主要因素之一。中國消費者較重視手提裝置的5G功能，在12個換機原因中排名第二，對美國消費者來說則排名第五。

電訊商股價未反映

電訊商作為5G基建服務供應商，促進媒體和其他行業的公司採用多項新功能，應可從中受惠。雖然短期內電訊商從5G所得的收益佔比可能相對較低，但電訊股的估值仍接近5年低位，因此我們認為5G和相關創新技術的長遠前景仍未反映於股價上。成本方面，電訊商的5G資本支出在短期內出現漩渦式失控的風險有限，因為這些公司可在未來數年以合理成本為個別高流量站點進行升級，以創建5G/4G混合網絡。

科技板塊方面，5G也涉及科技硬件和軟件投資（智能手機、電訊基建、發射塔和保養）及創新應用（消費媒體串流、物聯網、車聯網和自動駕駛汽車、遠程醫療、遙距手術、智能工廠、智能城市及金融科技等）。這情況與我們對工業革命4.0投資主題的積極觀點一致。

作者為滙豐私人銀行北亞首席市場策略師

投資者應注意，新興市場、亞洲和中國股票的投資表現可能極其波動，並且可能因多種直接及間接因素的影響，導致相當波動。這些新興市場的特質可能導致投資者蒙受重大損失。本稿不涉及獨立投資意見。

 

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