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2023年1月13日

何偉華 宏觀遠瞻

經濟重啟利好亞洲

面對全球經濟低迷及充滿挑戰的宏觀環境,亞洲市場維持出色表現,基本面強韌及政策利好因素,有助應付全球衰退風險。

我們預期於2023年亞洲(日本以外)國內生產總值增幅優於許多發達市場。中國內地、香港及澳門放寬防疫限制速度遠超預期,經濟重啟步伐亦較估算為快,加上穩定房地產板塊刺激政策,為亞洲經濟增長添加激勵因素。

旅遊飲食博彩龍頭受惠

隨着多個北亞經濟體放寬控疫,預期亞洲成為經濟重啟贏家。根據世界旅遊及旅行理事會估計,旅遊業在2023年對亞太區國內生產總值的貢獻,將恢復至疫前水平。

相信未來數月,內地接種疫苗加強劑的長者增加,進一步加快經濟重啟步伐,當中亞洲的旅遊、航空、款待、飲食、澳門博彩,以及大眾消費板塊的優質行業龍頭勢受惠。估計2023年內地第二季後消費需求復甦,也有利中國科網龍頭的電子商務和線上遊戲板塊股票及債券。

另一項推動亞洲經濟增長的因素是東盟經濟體表現強韌。經濟重啟持續、供應鏈重置以及強勁的消費支出均有利該區發展。2022年東盟股市錄得最強勁的盈利增長,表現優於全球及其他地區股市,預期這股趨勢將於2023年延續。東南亞應會繼續受惠於海外遊客流入及旅遊業蓬勃發展,內地放寬防疫限制也利好增長。

此外,我們認為全球最大的自由貿易協議《區域全面經濟夥伴關係協定》,促進東盟各國經濟融合,帶來不少新機遇。於2018至2021年間,中美爆發貿易戰,東盟成為美國進口貨物貿易額百分比變化的大贏家。加上東盟地區人口年輕,中產階級崛起,令當地消費市場活躍,在去全球化趨勢下賦予該區獨特的競爭優勢。

過去10年,東盟經濟體持續降低槓桿水平及作出基建投資,當地企業建立了強韌的基本實力,加強資產負債狀況,令東盟足以應對環球經濟下行及美國利率高企的不利因素。

東盟新機遇 泰國被低估

在一眾東南亞國家中,印尼及泰國的消費需求暢旺,經濟動力最為堅穩。與以往水平及其他地區市場相比,印尼股市估值依然具吸引力。盈利方面,市場低估了泰國市場的前景。

另一個值得留意的是亞洲綠色轉型,以捕捉加快淨零轉型的機遇,包括區內能源及自主、綠色基建發展和新能源汽車科技創新趨勢。 當中看好太陽能、風能及綠色氫能的可再生能源設備製造商、智能電網製造商及電動車供應鏈領先企業。世界銀行預計,內地需要就能源轉型、綠色基建及技術作出高達17萬億美元的投資,才能於2060年前達成碳中和目標。此外,現時電動車佔內地新車銷售的三分之一,純電動車企業、部分傳統的代工生產商及電池企業應會取得優勢。

我們期望,內地可於2023年前把每年的太陽能裝置容量提高至115千兆瓦,並於2025年前維持15%的複合年增長率,把容量增加至150千兆瓦。

通脹降溫及美國利率周期逐漸見頂,同時考慮到2022年亞洲信貸市場收益率顯著回升,有利亞洲優質企業債券,包括香港的高評級企業債券、內地電訊、媒體與科技(TMT)債券,以及印尼主要貨幣債券。由於香港加快對外開放,我們偏好零售及房地產業的投資級別債券。煤炭價格上行,印尼的財務狀況改善,印尼的投資級別準國債繼續展現出吸引的息差機遇。在利率波動市況下,看好短至中存續期的亞洲投資級別債券,該類債券的價格波幅將低於長年期企業債券。

作者為滙豐環球私人銀行及財富管理北亞首席投資總監

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