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2018年3月5日

林國泰 財經DNA

中場收入增長穩 銀娛兩條腿走路

銀娛(00027)公布最新全年業績,表現較預期佳,連同今年1月份澳門博彩毛收入增長急升,令市場對澳門博彩業前景展望較樂觀。惟在銀娛公布業績後一天,澳門當局公布2月份博彩毛收入數字,增長只有中單位數,較預期遜色。

濠賭業前景須觀望

未來銀娛在亞洲區內有多個新項目進行興建,最早一個澳門項目有望於明年底初步完成,加上區內經濟向好,銀娛被市場看高一線,惟有不少地方值得注意。

澳門博彩監察協調局上周公布,2月份博彩毛收入243億澳門元,按年只升5.7%,與市場預期雙位數增長有落差;由於1月份博彩收入為262.2億澳門元,增長36.4%,當時表現勝預期,因此,更有大行樂觀地預期2月份增加約16%,最終表現令人失望。首兩個月博彩收入為505.6億澳門元,增長19.7%,還須多看一兩個月數據,檢討增長動力如何。

2017年銀娛收入625億元,按年增長18%,經調整EBITDA為141億元,上升37%;全年純利105億元,增加67%。

上季貴賓廳有驚喜

單計去年第四季,收入及經調整EBITDA更分別按年升25%及40%,令第四季業務增長加快。按全年計算,中場及貴賓廳收益分別為242億及316億元,分別提高15%及19%,令業務雙向平穩增長,有別於數年前較依靠貴賓廳生意。

澳門銀河項目是現在銀娛最大收益及盈利貢獻來源,去年收入446億元,佔總收入71%,期內收入按年上升17%;競爭對手金沙(01928),旗下澳門威尼斯人收入8.44億美元,佔總收入四成,增長19.4%。去年澳門銀河貴賓廳收益231億元,增加18%,第四季則多44%。去年澳門貴賓廳收入約1507億元,澳門銀河單一項目已佔市場約15%。

新項目可成亮點

去年第四季,銀娛中場及貴賓廳表現理想,有利市佔率進一步提升,現在銀娛業務在澳門的市佔率約23%,隨着澳門第三及四期項目陸續兩至三年內完成,有利銀娛在博彩及非博彩業務上的布局,而且,橫琴及其他亞太地區發展更有助銀娛業務進一步向外擴充,惟在亞洲其他地區發展,或面對「水土不服」的挑戰,如要有明顯盈利貢獻,仍須較長時間才實現,這亦考驗長線投資者的耐性。

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