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2018年3月5日

高仁 財圈識真假

盈喜假面具 盈警真面目

高仁在《信報》以「財圈識真假」的專欄為名,為各位「巴打」拆解財圈中的財技真假已踏入第八個年頭,相信大家都應該有很多好東西「落袋」(獲益良多)。踏入3月份,正值上市公司業績高峰期,高仁決定為各位「巴打」再謀福祉,撕開盈喜的假面具,揭露盈警的真面目。

各位「巴打」是否還記得「洋參『仙』生」?兩年前,恒發洋參(00911)(已易手並改名為前海健康)的大股東兼主席楊永仁,擬以超筍價每股1仙「賣盤」(出售控股地位),高仁遂於〈洋參「仙」生真假賣盤〉文中以此來稱呼他。

在每股1仙「賣盤」前,恒發洋參曾經發出一則「假盈喜,真盈警」公告,表面上預期2015年度全年盈利將按年增長超過50%,但實際上2015年下半年盈利較上半年減少,即業績其實是惡化。市場估計,一是「洋參『仙』生」有可能因盤數太差,才提出以超筍價批股的建議;二是恒發洋參2015年上半年純利勁升1.5倍,但貿易及其他應收款項亦大增一倍,可能反映盈利增加背後並未收到貨款,真正的現金流入存在暗湧。

各位「巴打」,風水佬有可能呃你十年八年,但高仁傳授給你的財技知識就終生受用,以「假盈喜,真盈警」為例,這項財技招數幾乎是百「試」不厭,就看看以下兩個例子。

先看細價股卡撒天嬌(02223),1月底發出一則「正面盈利預告」,預期截至2017年12月底年度溢利按年將錄得大幅上升,原因包括銷售及分銷成本下降、內地零售總部搬遷令員工成本減少、滙兌收益上升等等;惟在「正面盈利預告」背後,卡撒天嬌卻「補底」表示,與截至2017年6月底半年溢利相比,預期截至2017年12月底半年溢利將大幅減少。

高仁按此解讀,卡撒天嬌2017年全年盈利YoY(Year-on-Year,同比/按年)錄得增長,2017年下半年盈利HoH(Half-on-Half,環比)卻錄得倒退;但該公司以「正面盈利預告」為大字標題,予以報喜不報憂的觀感。

細價股如是 巨無霸亦如是

別以為細價股才耍弄這把戲,藍籌股國壽(02628)有可能是經驗豐富的「老手」,繼因預期2015年盈利按年增長5%至10%被指發「假盈喜」後,今年1月底再發出「2017年年度業績預增」公告,估計去年盈利按年增長約55%至75%,達到296.74億至334.72億元(人民幣.下同);惟值得留意的是,國壽首三季盈利按年大幅增長98.3%,至268.25億元,「盈喜」預測第四季盈利只有28.49億至66.45億元,即是按年急跌50%至上升19%不等,意味着第四季盈利倒退或增速大降。

「高仁指點」話你知,上市公司發盈喜或盈警,主要是根據上市規則第13.09(2)(a)條【小檔案】與證券及期貨條例的內幕消息條文,惟監管機構並沒有列明相關準則,只是任由上市公司自行決定,容易造成「假盈喜,真盈警」亂象。

至於上市公司刊發「假盈喜」公告的目的,高仁相信主要是為了「吸睛」(高仁註:各位「巴打」不要心邪,其意思是吸引投資者的眼球),如果有「盲頭烏蠅」不小心掃貨推高股價,便可以造就有心人乘機出貨。所以,為了避免墮入「假盈喜」的陷阱,高仁建議各位「巴打」要學識仔細「咀嚼」盈喜公告,撕開盈喜的假面具,揭露盈警的真面目。

港交所(00388)早前修訂創業板和主板的上市要求,戴Sir竟然把此形容為「二奶」變「小三」,這到底是什麼意思呢?下周,高仁向各位「巴打」詳細解說。本欄逢周一刊出

如想與高仁交流上市公司的財技個案及招數,請電郵至[email protected]

 

上市規則第13.09 一般披露責任

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(2)(a)若發行人須根據內幕消息條文披露內幕消息,其亦須同時公布有關資料。

 

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