潤地穩步前行內房佳選

評級機構穆迪上周把6家內房信貸評級展望從「穩定」下調至「負面」，即使經營出色的華潤置地（01109）也在其中，主要是反映國內樓市復甦前景未明。

上半年績優領先同行

不過，穆迪在對潤地的報告中，維持其Baa1行業最高評級，認為該公司將保持強勁的市場地位，並在更廣泛的市場上表現出色，這要歸功於其建立起來的品牌、良好的土地儲備品質，以及龐大的投資物業組合，能夠產生持續的租金收入，以緩衝中國房地產市場的波動。事實上，儘管在內房風雨飄搖之際，潤地仍能取得佳績。上半年錄得營收729.1億元（人民幣．下同），按年微增0.1%；純利137.38億元，增長接近三成；派發中期息19.8分，提高8.8%。期內綜合毛利率25.7%，按年下跌1.2個百分點，依然保持在行業第一梯隊。

上半年純利升幅大於營收增幅，原因之一是投資物業的公平值變動帶來37.3億元收益，較去年同期多13.5億元。即使剔除此數，上半年核心利潤增長仍達10.9%。

潤地的收入主要來自開發項目及經營不動產業務。期內開發銷售業務結算收入546億元，結算面積382萬方米，結算均價為每方米14289元，較去年同期提升23.5%，結算毛利率17%，位處行業前列。期內簽約銷售1702.4億元，按年大升40.6%，居於行業前四。上半年潤地拿地相當積極，獲取新項目35個，其中一二線城市投資佔比93%。

不動產業務穩中有進，隨着疫後復常，零售市場恢復，旗下67個在營購物中心租金收入86.4億元，按年增長39.5%；零售額751.3億元，按年升38.9%。按該公司的計劃，「十四五」期間每年會新開10至15座購物中心，上半年北京和重慶已有兩座開業，預計下半年再有9座。

擁國資背景現金儲備巨

花旗認為，中國房地產信託基金（REITs）擴容至消費基礎設施，有助潤地釋放其不動產價值。

潤地具國資背景，有龐大的現金儲備，是內房股中的穩健之選。「阿爺」樓市政策已轉向，一旦內地樓市回暖，潤地估值有望提升。該股昨收報30.7港元，可於28至30港元收集，目標40港元。