白雲山受惠中醫藥政策候低吸

港股昨日低開高收，美國聯儲局議息紀錄顯示，儲局擔心銀行危機可能導致美國今年陷入衰退，加上軟銀部署沽售阿里巴巴（09988），恒指早市曾插424點至19885點，不過其後收復失地，以大陽燭收市報20344點，倒升34點，20天線（19886點）支持經得起考驗。

白雲山（00874）昨漲6.1%，收報26.3港元，該公司剛公布旗下子公司中一藥業和奇星藥業已獲當局簽發產品生產許可證，同意中一藥業新增車間製造二部二區，以及新增散劑包裝、丸劑包裝和丸劑包衣的生產線，有利於優化生產結構和資源配置。

過去幾年內地不斷推出利好中醫藥政策，包括提高「中治率」（即中藥飲片、中醫醫療服務專案、中成藥等3項收入之和佔住院醫療收入比例）、中醫醫療機構建設、加快中醫藥審批及醫保支付等，支持中醫藥長遠發展，白雲山作為中藥龍頭企業自然受惠。

去年營收首破700億大關

在疫情影響下，白雲山去年業績維持平穩，營收按年增長2.6%至707.88億元（人民幣．下同），首次突破700億元大關；純利39.67億元，漲6.6%。其中第四季純利升20.59%，至4.92億元，單季扣非淨利潤1.85億元，按年飆897.9%。去年經營活動產生的現金流接近70億元，按年增長23.36%，反映回款情況良好。

期內大商業板塊收入491.31億元，漲5%，佔總營收69.4%，毛利率提升0.4個百分點，至7.03%，利潤總額增長23.4%，貢獻整體利潤逾26%。該板塊表現較佳，主要因為白雲山加速網絡拓展，大力開發互聯網醫院+電子處方流轉業務、發展電商服務和直播帶貨等。至於大南藥板塊收入下降3%，至104.62億元，佔總營收14.78%，毛利率略為提升至47.95%，利潤總額增長6.5%，貢獻近38%利潤。其中，中成藥收入漲6.6%，在大南藥板塊中收入佔比達53.7%。大健康板塊收入減少3.5%至104.7億元，毛利率下降3.82個百分點，至43.52%，利潤總額則增長23.4%。

受國策支持，加上疫後復常，白雲山今年增長有望提速，股價正醞釀突破，可候25.5港元買入，目標34港元。

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文章：

— 邱古奇

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