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2022年1月5日

陳少平 霧線之下

不理性地「勞」!

還記得開始寫這個專欄的時候,遮打花園正在舉辦潮州美食節,事隔已經超過6年,當時近1000元的「帶脖子老鵝頭」被「潮人」掃斷貨的熱鬧景象仍然記憶猶新,恍如昨天發生的事。限量的「帶脖子老鵝頭」令我聯想起近期好多熱炒的例子。

很多朋友都有留意手錶,勞力士(Rolex)是不少人買錶的頭號目標。與2019年疫情前相比,2021年7月份在美國的銷售增長為48.5%,在中國更加達到75%。今年Rolex官方加價,尤其熱門的Daytona型號定價突破11萬元。根據非官方平台例如Chrono 24,不少人願意付出超過30萬元,當然白金和玫瑰金的系列更誇張!勞力士從2017年時逐年減產,但是市場對於勞力士手錶的需求仍然強勁,可能因為去年外圍股市頻頻創新高,令很多人有錢買貴價手錶,導致勞力士手錶價格狂飆。加上網上手錶買賣平台流行,任何人都可以輕易買賣,提高市場流動性。勞力士已經表示不會提高手錶產量以滿足需求(是真是假不得而知,有可能只是營銷手法的一種)。

飢餓營銷羊群心理惡性循環

事實上,這類Hunger Marketing(飢餓營銷)是一種頗典型的營銷策略,商家營造商品的稀有性以刺激消費者的購買慾望,消費者猶如處於一種飢餓狀態,並產生非理性購物念頭,再加上QE的影響,資產價格盲目上漲,當見到其他人賺錢,自己也會心雄,這種狀態會演變為「羊群心理」── 當渴求一件商品的人數增加,導致盲目跟風及泡沫形式的現象,供不應求便會加劇,造成惡性循環。在股市中,散戶經常有「羊群心理」,例如在市況暢旺的時候,不理行業或公司的表現,跟隨其他人盲目跟風投資,失去了個人的投資感覺。

投資當然不能太依賴別人的看法。身邊有位朋友早在2016年已經買入Tesla,當時股價還未到200美元,並於翌年漲至300美元以上,當時電視上的財演都說這家沒有盈利的公司很難支持這個價位,因此我這位朋友就被勸退場了。然後the rest is history,股價連番破頂,若不計拆股,周一收市價接近1200美元,真係抌晒心口。其實,投資前都要想想該股票的升浪是否一個大趨勢,例如Tesla及Nvidia,定係只是一個細浪(上落市)。市面上,有很多書本都會談到怎樣把握大升浪,例如去看成交量或是陰陽燭等等,但諗深一層,如果這個技巧個個都識,那何來有錢賺?

無法單純以理論解釋價格

事實上,投資市場是充斥着不理性的投資者,猶如近期的手錶或者奢侈品價格一樣,上述提過的Rolex是一個Benchmark的例子,其他限量供應的產品如相機鏡頭、名牌手袋以及Burgundy酒等等都有得炒。還記得,經濟學上有一個設定──假設所有人都是理性的,但這個設定就正正與現實世界不符。以手錶市場為例,早在20至30年前,購買Rolex手錶甚至乎有折扣優惠,但為何現在一隻明明定價11萬元的手錶會炒至兩倍以上?我相信當中的工藝成本會比11萬元低,否則Rolex不會那麼「大方」平賣給大眾。既然大家都知道這隻手錶不值兩倍以上而又走去搶購,就證明市場是充斥着不理性的購買者,那麼我們就不能單純以理論來解釋價格以及決定是否應該進場。

因此,理論並非必然,做任何投資交易我們都要有不理性的一面,亦即是需要用感覺來決定應否進場。另外,投資的不二法門是要做好風險及資金管理,即使輸了錢,都要懂得Stop loss,保留實力及子彈,為下一個升浪做準備。

作者為中銀香港投資管理總經理

 

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