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2021年6月2日

譚家駿 宏觀灼見

部署亞太股 謀長期復甦主題概念

2020年新冠肺炎疫情爆發後,各國政府均實施抗疫封鎖行動,導致全球經濟受到嚴重衝擊,然而在各地中央銀行為應對疫情而推出的寬鬆貨幣政策,以及政府刺激性財政措施支持下,包括亞太區股市在內的所有資產類別均錄得理想回報。

在股票市場中,去年價值型和增長型投資的表現相差極大,其中不少企業的估值偏低,但市場對此現象興趣不大。相反,投資者的焦點集中於個別投資主題上,例如科技行業,被視為具潛力的長線投資主題似乎備受追捧。

作為由下而上的長線投資者,宜把焦點放在疫情過後的股票市場,嘗試尋找資產負債狀況足以抵禦疫情危機的企業,甚至被市場低估,但具備長遠業務價值的公司。

從今年以來的觀察,其中一個值得留意的風險是,市場認為經濟復甦和極低息的環境能夠同時並存;不過,在此要特別提及的是,去年情況特殊與經濟疲弱的同時,股市回報相當強勁,大家可以想像經當濟復甦究竟會是怎樣的情況。

留意科技銀行業

美國長期債息介乎1.5厘至1.6厘,曾經引起市場憂慮,但投資者反而要留意在2018年美國10年期債息實際上超過3厘的高水平。因此,當全球復甦時,利率或會上升,而建立平衡的投資組合才是應對不明朗因素的關鍵。

投資組合可以通過同時持有資訊科技、金融和銀行股、以至消費品來維持合理平衡。從地區角度出發,亞太區內除了大中華之外,不應忽視印度、北亞及東南亞公司;例如在印度及印尼這些信貸滲透率偏低的市場當中,預計當經濟真正復甦,擁有合理或出色盈利能力的銀行將會成為主要受惠者。

亞洲消費續看好

另一方面,亞洲的消費趨勢續被看好。日漸富庶的亞洲消費者,尤其是中國,將不斷提升生活質素,大家願意花錢購買優質的產品,亞洲製造業公司升級並向增值曲線上移值得憧憬。

此外,考慮到區內尤其是中國和澳洲企業一直在增加研發及創新投資,亞洲的醫療保健發展讓人抱有信心。上述趨勢將支持由下而上的選股策略,構成主要長遠投資主題的一環。

總括而言,相信利率所帶來的不明朗因素會日漸增加,市場將質疑破紀錄的低息環境能否持續,在這個情況下,維持合理平衡的投資組合是相當重要,投資者應該要同時留意長期投資趨勢及部分復甦主題概念。

作者為首源投資北亞洲區分銷業務部董事。他為《信報》/信網撰文,分享投資見解。

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