2018年10月22日

梁慧君 神州視野

低吸優質中國股良機

環球投資市場今年波動性相對提高，其中以中國及美國的貿易糾紛最為市場憂慮，擔心打擊全球經濟增長，中國股市因而出現顯著調整。不過，我們認為中國股市的估值已趨合理，投資者應趁機發掘優質股作長期持有，以待收成。

多項挑戰 有力克服

中國目前無疑是面對不少挑戰，例如中美貿易戰升溫、槓桿水平偏高須去槓桿、人民幣貶值及高基數效應削弱消費增長等。

然而，我們相信中國有能力克服現時經濟發展面臨的難關，特別是繼續推行改革，包括國企改革及開放市場將最為關鍵。國企混改正逐步推進，市場化步伐亦加快。A股方面，現可藉中港互聯互通機制吸納外地投資，今年亦獲正式分階段納入MSCI新興市場指數。

此外，中國放寬財政及貨幣政策有助應對逆周期。人民銀行在需要時可透過定向降準及下調存款準備金等措施向市場注入流動性。財政上中國將推行個人所得稅改革，免稅額將提高，並會加入新的專項扣除，料有助刺激消費，帶動經濟增長。國家發改委近日又表示，將加大基建投資補短板力度以支持經濟。另外，中國還擁有龐大的外滙儲備，有充分能力抵禦外部金融衝擊，亦可推出大型刺激方案振興經濟。

五向發展 潛力強勁

中國不但有能力處理不同難關，實際數據分析反映中國經濟基調仍然穩健，並無大幅下行跡象。中國股市調整，很大程度是因為投資者缺乏信心所致。換個角度看，這就為從下而上發掘優質企業的投資者，提供更好機會找到吸引的投資對象，特別是A.B.C.D.E的結構性發展極具潛力。

A代表自動化（Automation）及人工智能（A.I.）。中國是現時規模最大及發展最快的工業自動化市場，近年相關新增訂單量增長迅速，自動化行業主要參與者的收益亦強勁。中國的人工智能發展及應用日趨廣泛，例如深層學習演算法用於人臉識別，運輸及零售業則使用群眾狀態分析預測未來客戶流量，人臉追蹤及環境檢察也有不同程度的相關應用。

B是大數據（Big Data）。中國移動的手機數據流量處於大幅增長期，2018年上半年按年升幅超過150%。企業分析消費者大數據，綜合評估線上線下流量，可更有效做好供應鏈管理及提供更個人化服務，提高效率及收益。

C意指雲端（Cloud）。中國雲端市場需求日益增加，我們看好一家龍頭雲端供應商，其近年相關業務收益按年增長都近倍，更有三分之一的中國500強企業使用其服務。

D代表內需（Domestic Consumption）。中國已踏進「新零售」時代，近年流動商貿銷售增長加速，預測今年的銷售額會飆升至8900億美元，佔電子商貿總額滲透率71%，勢刺激相關企業冒起及增加營收。

E是電動車（Electric Vehicle）。中國電動車銷量從2015年至2025年的複合年增長率高達38.6%。在2017年，電動車銷量約達50萬部，佔目前全球電動車市場份額的50%，是全球最大單一市場，料未來發展空間仍龐大。

總結而言，中國即使面對不同挑戰，但隨着內地持續發展，市場依然機會處處，投資者實應把握市況低迷機會，買入具結構性增長空間的優質股。

富達國際香港分銷業務總監

 

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