2018年9月15日

何華真 拆局造王

私人發改委

很多人認為，香港既然是亞洲龍頭股票市場，本地會計師自然應該更多參與將企業客戶對接股票市場，但筆者認為這個方向不太實際。現代的金主企業主，對於旗下的企業是否有足夠資格上市，有足夠的敏感度；若個別會計師並非經常參與新上市的工作，對於客戶是否具足夠條件？是否適當時機？比起其他專業，如保薦人或財務顧問等，無理解上的優勢！反而應該多着眼企主/金主的內在整體資產的變化，在此我們統稱企主/金主為超高淨值者Ultra High Net Worth Individuals（UHNWI）積極引導這些UHNWI，發展或改革資產，變成UHNWI的首席發改委（首席發展改革委員）。

香港會計師如何可以為UHNWI更好把關？筆者可以在此跟大家分享一個看似複雜，但甚具趣味性的案例︰企主是主板上市公司大股東，但需要筆者發功的部分，卻與上市公司無關，當時的主要工作是要將他私人擁有的樂園進行拆局造王，於是筆者設計了一個概念，將這個樂園的模式，進化成婚宴樂園，兼開放特許經營，另外大股東個人有一塊地皮在長三角附近，可以全新設計，規劃成新一系列樂園的楷模，當然可以兼營酒店，效果更相得益彰。

筆者更準備下一步邀請和路迪士尼或華納級的規劃管理公司為新舊樂園，設計收費路線與模式。樂園經營的概念是這樣的︰中間要劃分成不同高低的收費站，無論是二次入場費，機動遊戲或餐飲，將不同收費站的預估，全部加起來，就是樂園的總收益，但一定要首先規劃好，不能靠事後亂加。有了這些收費基礎，方可自營或吸引加盟商，屆時再進行集資，或進一步上市，才有望水到渠成。

至於原有的上市公司，由於業務概念距離太遠，有點風馬牛不相及，所以樂園項目應該單獨進行，但大股東認為應該先集資，希望將現時的單一樂園，循創業板上市。筆者知道有問題，但又不想直接打擊老闆的自信，於是安排老闆私人公司的財務總監來香港見城中第一流的上市律師。

浮沙上的樂園

律師那天穿得很花俏，提着紅酒杯進來會議室，兩頰緋紅地問︰「你們樂園那塊地皮是否跟鎮長口頭租回來的？但是沒有長久租約對不？」財務總監答「是」，律師說︰「那不用談了，絕對不能上市，除非你們跟進政府談好，拿下一張10年左右的租約，其他事暫時免問！」

筆者當然了解這件事背後的不可能，但有時要有效做好一件事，是要借助其他專業人士，個人雖然位居最高幕僚，但自己直接對着客戶衝過去，效果有時適得其反，讓律師與會計師兩個專業人士碰頭，交換好他們的專業用語，再由財務總監上傳，老闆才會心死，願意改弦易轍。

以上的個案，正正用上敝事務所倡議的ABCD資產分析法，很多會計師底子的朋友都會碰到老闆有差不多的情況：（1）傳統的業務，我們稱為A資產，因行業進入夕陽，增長非常困難，造王無望；（2）不動產/地產等我們稱為B資產，雖然企業主聰明地圈到地皮，但仍然未有成熟的發展概念，開發過程中需要的資金亦未必具備，而那些只是地皮權益，不能入賬，是空中樓閣，不能算是資產；（3）C資產（證券及保單），暫時在此案不談；（4）至於D資產，即直接投資Direct Investment或股權投資Equity Investment︰「主題樂園」這概念看似發展得不錯，但細看是空有運營規劃，缺乏資本規劃，所以主題樂園就算營業額與利潤足夠，但仍然無法上市，是需要「發展改革」程序，才能變出真資產。

所以如果你是會計師，能接觸到老闆ABCD不同類型資產，理解大概的收益及成本，其實很容易掌握ABCD類型資產發展的勢態，是需要發展還是需要收縮？需要什麼類別的專才去協助？這超高淨值者方可以走多一步！現在國內的老闆很多時會拿出「家族辦公室」來唬人，再來一個「信託」來「掟」人。只要你進一步拆局，你會發覺所謂「家族辦公室」其實是一個低級證券投資辦公室，絕對無法令整體資產轉型升級，攀升至發展改革的層次，對內更談不到扶持二代三代上位。

其實客戶需要的是一個家族議局family council，若議局不設獨立議員independent family councilor，相等於上市公司的獨立董事，仍然是局不成局，而會計師資格是當獨立議員上佳人選，下一步需要的當然是議事規條，以及約章（不是憲章，國家才能有憲章，家族只可以有約章），而且只能稱是自願性參與，所以「軟」教化是最重要的！

有會計師底子的朋友切勿妄自菲薄，在這方面多協助UHNWI向「首席發改委」的崗位邁進，多為超高淨值者作入門資產體檢，然後對接有holistic全方位資產發改經驗的私人諮詢事務所，作ABCD式解拆之後，才可以分派去不同的專業服務商，作下一個階段的處理，這樣才能避免墮入上文老闆的困局︰「雖然非常奮進，但每步都走得不夠順暢」。

作者為MASTERMIND大承諮詢有限公司CEO、教授

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