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2018年8月15日

林天程 價值投資

IGG逆市升不妨留意

恒指連挫兩天,本欄早前詳細分析的IGG(00799)於周一逆市上升,茂宸集團(00273)則接近無起跌。一般而言,大市走勢欠佳,投資者除了離場觀望或抱持輸少當贏的心態外,也可留意強勢股。

IGG半年業績亮麗非常。集團主要收入來自手機遊戲,來自亞洲、北美洲和歐洲玩家的收入各佔47%,27%和22%。當中亞洲收入的增長最快(升47%),北美洲和歐洲的收入增長約27%和22%。

截至6月30日的半年營運收入超過30億元,較去年同期增長42%;淨利潤接近8億元,較去年同期增加30%;毛利率達70%,淨利潤率則達26%;經營活動淨現金流入約10億元,即期內淨利潤都已收到,並非只是賬面利潤。集團持有現金約22億元,沒有借貸或負債,財務非常穩健。

每股現價約10元,若以半年業績估算,2018年市盈率僅約8.5倍。對於財務穩健,現金流充足,無掛賬無壞賬,淨利潤率超過25%,業務又高增長,收入增長超過40%,利潤增加約三成,現價屬非常抵買。另外,公司持續回購股份,顯示對業務前景有信心,確實值得投資者注意並考慮買入。

除股市外,近兩星期加密貨幣的價格大挫,比特幣的波動相對細,但以太幣的價格跌至約260美元。其實加密貨幣尚未成為主流投資產品,據聞只要7位數的幣就能影響幣價。

加密幣易舞高弄低

市場出現沽售壓力,主要原因包括(1)早前成功ICO的公司須兌現法定貨幣(美元或日圓等),以支付產品開發的費用,令市場霎時多了沽售盤。(2)過往沒有加密貨幣的借貸服務,但近月出現多個借貸加密貨幣的貨幣,當中包括持牌的日本交易所,令市場上的以太幣的流動性大增。(3)近月流行加密貨幣組合的管理服務,部分團隊會借入加密貨幣並在市場沽售,待價格大跌後再買回。若以美元計價,未必有利潤,但若計算幣的數量,則輕而易舉增加超過一成。

上述種種因素都打擊以太幣價格,比特幣的影響較細,除因市值大,較難影響市場價格,也因為過去一年多的ICO大多使用以太幣集資,而非比特幣。加密貨幣屬小眾買賣,易被舞高弄低,投資者要留心。

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