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2018年6月20日

林天程 價值投資

大跌市覓優質股

昨日恒指大跌841點,成交額約1530億元。今年恒指最低位是2月初29129點。過去幾個月,恒指在29500點至31980點之間上落,載浮載沉。昨日最低位29332點,未跌穿2月份低位,是否接近支持點,屬於入貨時機?套用曹Sir用語:木宰羊。

筆者不擅長分析大市,多數研究個股及觀察趨勢。3月至今大部分上市公司陸續公布2017全年業績和2018首季財務狀況,現在市場消化數據的反應大概七七八八,趁股價稍為回落,嘗試尋寶。綜觀數據,具增長潛力又財務穩健兼價格抵買的港股,真的不多。

IGG現價抵買

IGG(00799):VIS達71分。2017年全年收入較2016年增加88%,達6.07億美元。而淨利潤增加達1.55億美元,增加167%,淨利潤率25.5%。持有現金2.21億美元,沒有短期或長期負債,財務穩健。52周股價最高位12.72元,昨日收市價10.6元,市盈率僅11.6倍。作為高增長股,現價屬很抵買。

香港交易所(00388):VIS達77分。2017年全年收入增長11.3%,達115.74億元。淨利潤增長28%,達73.55億,淨利潤率63.5%。持有現金超過1556億元,財務資產價值超過950億,負債僅18億元。今年首季收入增加36%,盈利上升47%。

雖然第二季股市交投不及首季火熱,但港交所是大藍籌,兼且財務非常穩健,年初最高價位約為306元,而昨天收市價247.8元,市盈率41倍,不算最抵買,但值得持續監察低位入貨。

中移動(00941):VIS得64分,並非潛力最高的公司,屬於中規中矩。不過身為藍籌巨無霸,又近乎壟斷內地電訊市場,仍能保持低增長。2017年全年收入增長4.5%,淨利潤增長5.1%,持有現金接近4000億元人民幣,沒有計劃短期銀行貸款,財務非常穩健。

中移保持低增長

2018年中移動首季營運數據無驚喜,營運收入僅增長0.8%,股東應佔利潤增加4%,客戶人數和平均每月每戶收入均有所提升。圖表顯示,股價呈下跌趨勢,年初高位約84元,昨日收市69.25元,市盈率10.3倍。若撇除去年的20周年特別股息,全年股息率4.6%。

航基股份(00357):VIS達87分。2017年全年收入增加21.6%,達14.7億元人民幣。淨利潤增長22.2%,達4.92億元人民幣。雖然海航系的資金鏈穩健度成疑(早前盛傳海航系債台高築,出讓香港投得的部分啟德地皮),但航基持有現金超過10億元,長期股權投資和房地產價值超過26億元,沒有短期借款,而長期借款約5.6億元。財務狀況尚可,沒即時壓力。最吸睛是旅客吞吐量有兩成增長。

海南島的戰略定位是自由貿易港試點,又會打造成內地旅遊點,估計旅客吞吐量會持續增長。唯一需要注意,是上周五的通告提及「民航發展基金返還補貼」於今年12月屆滿後取消,該基金佔收入約18%。估計2018年的業績還能保持不俗增長,2019年集團要保持增長則具挑戰性,而且亦會有長期貸款到期的償還壓力。昨日收市價7.92元,單日下挫超過13.8%,市盈率僅6.4倍,屬抵買。

筆者不知道現在是否買入優質股的最佳時機,投資者宜自行衡量或列入監察名單。港股之外,投資人亦可留意美股。周一晚道指下挫103點,但納指企得穩,錄得輕微升幅。

翻查數據,今年大部分時間納指成交額較年初高,顯示市場有支持。而恒指和道指跌成交額相對年初則較為波動,時高時低未見穩固支持。

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