2018年8月7日
光大國際(00257)日前公布計劃安排旗下的光大水務分拆上市,申請光大水務股份於香港、新加坡主板雙重上市及買賣。光大國際擁有光大水務75.03%股權,光大水務主要從事水環境治理,包括污水處理、中水利用、污泥處理處置及水治理技術研發等。分拆消息短期在此市況未必有力帶動股價急升,但長遠一點看可以視為中期股價催化劑,趁跌市小量吸納。
光大國際是內地環保行業首個一站式、全方位的環境綜合治理服務商,包含三大主營業務垃圾發電、水環境處理以及綠色環保(生物質+危廢+風電光伏)。旗下光大綠色環保(01257)已在去年成功上市,上市價5.4元,現價為7.69元,大幅升值四成,反映分拆資產具一定吸引力。
截至去年底,光大國際擁有19個在建及13個籌建中的垃圾發電項目。集團去年12月底止業績,純利35.09億元,按年增26%;每股盈利78.3仙;派末期息每股12仙,全年派息合共24仙,較去年升17%。期內收益按年增長43%至200億元;EBITDA錄得68.63億元,按年增長36%。
作為內地領先垃圾發電商,增長透明度高,是其主要優點。旗下光大水務早前宣布,獲得山東濟南污泥減量及江蘇江陰污水處理工程,總投資額逾9000萬元(人民幣.下同)。
集團與山東省濟南市城鄉水務局簽訂協議,每日的污泥乾化處理量達430噸,脫水後的污泥含水量不高於65%,項目須投資近6500萬元。江蘇項目則涉資近2600萬元,以臭氧氧化技術改造當地的臭氧發生間、臭氧接觸池、液氧站及配套管線設施。
去年集團共落實54個新項目及簽署3個項目調增規模補充協議,總投資約197億元,數量與投資額均創歷史新高,後續增長能力有一定保證。早前集團濟南垃圾發電廠擴建項目及博羅垃圾發電項目二期已陸續建成投運,兩者煙氣排放全面執行歐盟2010標準。
手持現金增五成 目標14.4元
光大國際手持現金108億元,按年增54%,主要是去年分拆光大綠色環保所得;未來會尋找東南亞及中歐的投資項目,尤其是已進行投資的越南及波蘭。美銀美林指出,光大國際經過技術升級後成本下降,廢料處理項目可增加10%,加上內地金融機構傾向只貸款予大型企業,較小型的對手或未能取得項目資金,致市佔率提升,評級「買入」,目標價14.4元。
光大水務截至3月底止首季度收入增長35%至10.41億元,經營溢利增長56%至1.78億元,按同業估值市場平均P⁄E為12至15倍,由於是集團主業之一,分拆有利更準確反映公司價值,而光國作為具防守性業務的股份,股價亦已由年初高位12.8元跌至9元邊位,再跌空間受到限制,可在跌市中作小量吸納。
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