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2016年3月24日

龐寶林 基金人語

投資如下棋

我們做投資的,和下棋一樣,當要投資的時候,我們一定要想下一步應該怎樣做,例如買入股票、基金或其他投資工具時,就要考慮何時出手,例如在哪個水平買入、目標價是多少等等;但世事常變,如果事與願違,投資出錯出現損失,那麼,我們便要作應變處理,包括可能要止蝕,或者到達目標價後無論賺或蝕都可能要「換馬」。

由於現今市場人心未穩,大家都以短線為主,尤其是3月份為業績高峰期,業績好的上市公司,大家就立即追入,但是升勢往往比較短暫,但最少因為業績好而不虞大跌;相反,若業績不好,股價會大跌,但若股價已經反映最差的情況,則可能會有不錯的反彈。在近期經濟逆市洪流中,公布業績比較好的公司主要是內房股、汽車股,如吉利(00175)及永達汽車(03669)、紅星美凱龍(01528),本港老牌企業如創科(00669)、建滔積層板(01888)及永嘉集團(03322)等等,部分更增加派息,皆大歡喜。

一線城市周邊樓市旺

至於恒生指數走勢方面,短期受制於20700至21000點,由於成交未能配合,所以資金不斷「換馬」短炒。就算是中短線看好的內房股,龍頭股亦於近兩三天回吐,可能因為一線城市政府或出招調控樓市;至於部分二三線城市升幅亦開始過分,尤其是在一線城市邊緣的城市地區,例如蘇州等,由於有完善地鐵網絡並可在一小時內到達一線城市,因此不少樓盤被搶購一空。

蘇州當地其中一個大型樓盤的發展商,便是香港老牌工業的建滔集團,口碑不錯。筆者在上周末工作完後,與上海的朋友一起去看看,房子裝修精緻,價格只是萬多元一方米,百多方米房子南北通透,只售百多萬元人民幣,一早已全部售出,相信將來升值可觀。

深圳和東莞交界的地區亦然,且有深圳地鐵直達,具升值潛力,情況有一點像元朗有了西鐵之後樓價便不斷上升,並和部分市區距離拉近呢。

蘇州的樓價過去一年升值10%,所以要開始調控,加上內地人一如投資股市,一有政策利好便一窩蜂去搶購,很容易像去年A股一般失椌,難怪近期政府開始出口術及推新措施,例如降低融資利率去吸引資金流向估值仍算合理的股市。

今年美股在大幅調整後,道瓊斯指數、標普500指數、標普400中型指數、600小型指數及其他指數紛紛開始有正回報。全球股市除了新興市場外,因2015年跌幅太深,在2016年至今反彈均達到雙位數,若以成熟市場來計,美股的反彈力是最好的;不過,納斯特指數、紐約健康護理指數及納斯特生化指數仍然為負數,但是扣除納斯特生化科技指數22%的跌幅外,其他「科技」指數都比歐洲日本市場表現好,究竟未來美股是上落市抑或會創新高呢?

「奧巴馬升市」難再現

看一看在奧巴馬總統任內由2009年至今的個別數據比較,可以看出除了股市升了3倍左右之外,失業率亦由10%跌至4.9%,成年人未有買保險的百分比由18%跌至11.8%;美國運通信用卡的數目由1400萬張,增加至1750萬張;赤字率亦由佔GDP的9.8%,降至2.8%;消費者信心亦由2009年的37.7%上升至92.2%。從每一個指標來看,如果奧巴馬可以第三次當選,似乎也應該要選他。

未來的總統能否帶領美國在另外一個8年裏做到如此改變呢?答案是應該非常困難,因為2009年是美國經濟的低點,才有如此大的改善,現在無論任何一位當選總統,因為基數已高,所以未來的挑戰非常大,尤其是若由共和黨的特朗普勝選,美國本土化的氣燄將大旺,令到美國倒退的機會頗大;若是希拉莉當選,相信與奧巴馬管理可能差別不大,唯一是時間空間及機會已截然不同。

美股估值已下降

另外,美國一位股壇老將Richard Bernstein認為,美國聯儲局放緩加息及美股2016年盈利增長可以達到15%,若美股能夠維持在現水平,美國股市今年第一季的升幅便是1933年以來最大;這個升勢一旦出現,便能夠將去年的一跌收復過來,如果2015年上半年美股的底及2016年第一季美股的底均沒有跌穿,便會形成雙底,這是好友的看法。

筆者認為,美國股市在上半年仍然上上落落,上升空間不大主要是美國股市經過過去多年的牛市,估值已高。唯一是經過今次一跌,已經沒有這麼貴,例如美國納斯特生化科技指數的市盈率未跌前為60倍,現在只有42倍,如果美國企業平均盈利增長能達15%,美國股市仍然可以在今年繼續創新高,這是筆者及投資者均樂見的,所以筆者亦希望這位美國股壇老將看對。

截至2016年3月22日,東驥模擬基金組合一周上升1.63%,推出至今平均年率回報為10.47%。過去一周主要股市普遍上升,MSCI世界指數漲1.5%、MSCI亞洲指數除日本指數更大升3.5%。聯儲局維持利率不變及減慢加息步伐,令美股持續創下今年新高,同時道指及標普500指數已收復今年來所有跌幅,一周分別上升1.9%及1.7%。

另一方面,中國股市繼續造好,上證指數一周已累升4.7%,帶動中國股票基金表現向好。

組合方面,受惠油價上升,宏利俄羅斯股票基金一周大升7.03%,是組合中表現最好的基金;華夏滬深三百ETF及摩根印度基金兩者因當地股市氣氛轉好,分別上升5.61%及5.37%。

漸見轉牛市跡象

自1月中以來,MSCI新興市場指數已經強勁反彈,升勢主要受美元轉弱及市場預期聯儲局將放慢加息步伐推動。土耳其、菲律賓股市大升20%,巴西、泰國、 印尼和馬來西亞等國家的股票和貨幣同樣顯著反彈,俄羅斯股市更連續5周上升,是過去3年來最長的升勢。多個市場上升幅度亦超過20%,可以算是轉入牛市的跡象。加息預期仍然繼續利好,相信短期新興市場能延續升勢。

因此,模擬組合將於29日以現金約33.37萬元買入鄧普頓新興市場基金;東驥仍將在適當時候調整持倉。

作者為香港證監會持牌人士,沒有持有上述所提及的證券。

東驥基金管理有限公司

網址︰www.pegasus.com.hk

電郵︰[email protected]

 

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