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2019年9月25日

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極品科技蝕本貨

備受關注的共享辦公空間獨角獸WeWork已正式向美國證券交易委員會SEC提交了IPO招股書。本計劃九月上市,交易代碼WE,募資規模可能高達三四十億美元,或成今年繼網約車巨頭Uber之後的第二大美股IPO。

公司招股書中有九十三次提到「技術」這個詞,顯然有意包裝成科技公司為高估值正名化,其實,一啲都唔Tech,超級搵笨,嘆為觀止。只是一件用科技包裝的極品蝕本貨。

WeWork的基本業務是房地產,向其他業主長期租賃物業,經過裝修後再將其短期分別租出。這種商業模式使其天然具有長期固定支出,但收入不確定的特徵,支出與收入不匹配會造成現金流壓力,也令其更像銀行或外包公司,而非科技企業。公司自稱提供技術來驅動全球和本地業務,但其招股書透露的多項指標都在暗示,WeWork並不具有典型科技公司的特徵。用關鍵字搜索招股書可發現,「研發」一詞的縮寫「R&D」沒有出現過,何Tech之有?

財務資料顯示,二○一八年該公司營收十八億美元,其中的十七億美元(93%)來自「會員及服務」。其實就是會員向WeWork支付的房租,服務費則來自會員要求增設與辦公空間相關的其他產品的支付費用,都與租樓業務有關,又何Tech之有?

公司自創立以來從未經歷全球經濟衰退,經濟下滑或租金下跌,可能導致「會員」停止增長,中小企和自由職業者組成,更易受到不利經濟條件的衝擊。

今年初,軟銀向WeWork投資二十億美元助估值高升,但去年底軟銀原本計劃向WeWork追加投資一百六十億美元,實際投資額大幅縮水了近九成,這似乎可以給二級市場投資者一個啟示。

 

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