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2016年8月3日

老占 俺俺占占

拒絕上市真相

IPO曾是全球金融市場的景氣指標,美國自從二○○○年網絡泡沫化、二○○八年金融海嘯後,即使整體經濟大餅愈來愈大,IPO仍然一蹶不振。尢其是新興互聯網企業,Uber、Airbnb等公司也一直拒絕公開上市。

美國雖然新創企業數持續成長,卻愈來愈抗拒公開IPO,上市公司數卻從二十年前高峰驟減五成,陷入低潮。《金融時報》也指出,今年以來全球IPO規模二百六十億美元,不到二○一五年同期的四成。

何解?Uber不是一直蝕錢嗎?說白了,新創企業不怕沒錢燒,自然對上市興趣缺缺。Uber上月宣布獲得沙地主權基金投資三十五億美元,其死敵滴滴較早前得到蘋果公司注資十億美元,優步不用IPO就有源源不絕的私募資本,獲得六百二十五億美元估值,比通用汽車市值更高(編按,滴滴周一宣布通過股份互換收購Uber的中國業務)。

這類知識型新企業,愈來愈多是輕資產、重人才,不需巨資也能賺大錢。資本提供者除了注資,更重要的是具備被投資產業的專業知識、管理能力,以及長期投資的耐心,如私募股權基金經理人、創投基金經理人,可能進入投資公司的董事會,進行約七至十年的長期投資,協助企業創新、改善長遠營運績效。

時至今日,投資企業的管道愈來愈多元,群眾集資平台如Kickstarter、Indiegogo,非上市交易平台如SecondMarket、SharesPost,都讓公司集資愈來愈簡單。

唔記得邊位股評人講過,香港上市公司P/E低,因為「廢」,當二級市場不好,包括IPO在內的初級市場也不會好。企業上市是為了追求更高市值,如今全球經濟風險攀升、景氣吹寒風,如果在公開市場估值往下走,愈小的公司愈不適合上市,或不願上。

 

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