2023年8月29日

陸文 談股論策

維穩連環拳顯決心 大市超賣待反彈

港股踏入8月後，至近日才稍為回穩，市場期待的大型維穩政策未有出現，但各部委陸續推出具體刺激措施，包括削減證券交易印花稅一半，並降低孖展買入保證金要求等，以令內地資本市場活躍。本月中旬恒指跌穿18000點，低見17573點，市盈率隨之回落至9倍左右，中短線吸納價值再現。內地顯示維穩決心，以抵消早前經濟數據及企業債務等負面消息的衝擊。大批科網公司中期業績不差，但股價不升反跌，對投資者來說具吸納價值。現階段中國經濟正處挑戰性轉變迎新世紀，起伏在第三季持續，第四季應有一定值博率吧！

以昨日高位計，恒指從低位累積反彈近1000點，早前超賣情況有所改善，從技術角度分析，恒指及不少個股都留下一個上升裂口，後市有下調回補風險，而恒指上方還有18800至19100點下跌裂口待回補。短期大市炒上落預期不變，估計在17800至18800點區間運行，投資者可在此空間短炒大市及個股上落。

美滙走向對港股影響中性

上周市場期待聯儲局主席鮑威爾在全球央行年會上透露利率走向，結果暗示貨幣政策正轉向審慎。聯邦基金利率目標區間已升到5.25至5.5厘的逾22年高位，通脹率由高位見頂回落，8月份密歇根大學消費信心指數降至69.5，更重要是信貸評級機構下調美國評級，並有可能調低部分銀行或金融企業評級，9月議息維持不變機會高。

當然，歐洲央行持續上調利率，而另一個市場資金供應來源的日本央行會否加息，均導致美息暫難向下。美滙指數保持在100至104水平上落，對中港股市影響中性。

內地穩經濟刺激內循環消費的政策，難大規模措施，意味年內財政或貨幣政策暫難有過激行動，避免人民幣因減息降準預期而大幅貶值，只能適度扶持對維穩經濟有幫助的產業，包括汽車、新能源、科網平台及內地旅遊業等，極其量是對部分信貸困難的省市伸援手，由中央發債作過渡性融資吧！

外資唱衰催化恒指調整

過去兩年，外資對華投資不斷縮減是不爭事實，早前中美博弈引發政治風險，抗疫拖累經濟增長及內耗情況擴大，加上不少產業受整頓，今年第二季更因疫後復常力度遜預期，連同資金外流及人民幣滙價下跌，使A股早前挫至今年新低。上周大摩預料內地經濟增長放緩，拖累恒指每股盈利下跌，目標價下調12%至14%，是不到3個月內第二度下調，明年目標由21500點降至18500點，熊市目標調低至12200點，以反映內房債務、地方債、通縮、刺激政策未有及時推出等因素。

無疑大行報告只宜作某時段的參考，往往在市場信心極度低迷時唱淡催化大市調整，使恒指上周跌穿18000點關。中央推行維穩政策有其考量，包括對房企適度扶持協助交樓，中長線卻以擠走泡沫為目標，所以軟着陸有一定難度，並成為拖慢內循環的因素，以及引發債務連環爆破危機。中央面對的頭痛問題，是如何避免像日本迷失10年、20年、30年的歷史重現。

板塊輪動炒作選龍頭

中國經濟是有規劃的社會主義市場經濟，與日本肯定有相當差異，但仍難免要面對困難調整期，特別是全球政經格局在變，中港都要求變尋出路。不過以內地依然針對不少產業長期存在的陋習需加以改革整頓，包括打擊醫療及娛樂圈不當行為，一定程度顯示對自身實力有信心。

另外，透過金磚國家組織擴大，維護各國自身權益，均意味一切在變，投資市場勢將起伏多，能否經得起短痛洗禮迎來新機遇，才是投資者尋找機會的最大考量。

大摩提及的內房債務及地方債必須如毒瘤除掉，不重複「大水漫灌」的刺激手段，可避免惡性通脹等後遺症，經歷一段較低增長及相對偏高失業率的時期，明天有望更好。

至於上周提及預料有望受惠政策扶持的板塊，可在短期炒上落預期下逢低吸納，包括旅遊、餐飲、體育用品、科網平台、濠賭、券商及新能源汽車，以龍頭股為目標，但只宜短炒。

科企飽經洗禮 業績勝預期

本欄自年初已對整頓改革優化的科網平台股有期望。科指成份股中，不少新經濟產業營運處境仍有不少困難，包括新能源車股競爭加劇且受減價戰威脅、手機零部件如瑞聲科技（02018）及舜宇光學（02382）中期盈利倒退，以及半導體及醫療平台股亦有不同政治及監管風險等。不過，一眾大型科企及平台企業，新一輪中期業績普遍勝預期，反映它們已飽經洗禮，藉本身財力及過往市場優勢，在中央對其貢獻予以肯定下逐步復常，包括在適應目前內循環消費偏向平民化，中低檔需求未減下受惠，比亞迪電子（00285）、騰訊（00700）、聯想集團（00992）、小米（01810）、金山軟件（03888）、百度（09888）、阿里巴巴（09988）、攜程（09961）及網易（09999）均有望跑贏大市。

此外，手機與新能源電動車股炒上落，旅遊股亦可逢低吸納，科指衍生工具及上述一些大型科企，可低位收集。

下一篇：	業務穩派高息 聯通攻守皆宜
上一篇：	從足球遊戲領會投資之道