估值較同業低聯通目標7.5元

港股上周五高開低收，收報19075點，一周累瀉464點，50天線（19229點）失守，下一支持是前低位18562點。

三大中資電訊營運商相繼公布中期業績，營收和盈利均有不俗增長，數字化（數碼化）業務更是茁壯成長，今日先討論業績較勁的聯通（00762）。

數字業務增長勁

上半年，聯通營收達1918億元（人民幣．下同），按年增長8.8%，高於中移動（00941）的6.8%和中電信（00728）的7.6%；期內聯通純利跟營收齊創半年度新高，達123.9億元，多賺13.1%，已連續7年雙位數增長，且高於中移動的8.4%和中電信的10.2%。

在建設數字經濟的背景下，上半年聯通產業互聯網收入按年上升16.3%，達到430億元，佔主營業務收入比例首次超過25%，成為推動收入增長和結構優化的重要引擎。

雲業務提速發展，聯通雲收入大增36%，至255億元，公司表明今年力爭聯通雲收入超過500億元。大數據與物聯網收入增長54%及24%，分別報29億和54億元。

傳統業務穩好，上半年移動出賬用戶超過3.28億，淨增用戶達到534萬，淨增規模屬4年同期新高；5G套餐用戶滲透率提高到70%。移動業務APRU微升0.9%，至44.8元，用戶價值穩步提升。固網寬帶出賬用戶達到1.08億，增加突破400萬，融合滲透率達75%；聯通智家業務主要產品收入增長49%。

派息料更慷慨

聯通今次派中期息20.3分，增加23%。該公司去年派息比率為50%，管理層表示今年有意把派息比率提升至54%。大摩按此估算，聯通今年股息率增加24%，按去年派0.274元，意味2023年全年派息可能增至0.34元（約0.37港元），預期股息率達6.5厘，相當吸引。

內地三大電訊營運商的數字化業務均值得看好，盈利能力有望進一步提升。聯通往績市盈率約9.3倍（中移動和中電信分別為10倍及11.7倍），市賬率約0.45倍（中移動與中電信各為0.97倍和0.75倍），估值較同業為低，現水平可買入，中線目標價7.5港元。

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