內地劇變的風投時代

在過去十多二十年，中國風投界可算是非常燦爛的一段時間，不同新投資題材及風口不斷出現。從前一個行業成為投資熱潮，然後逐漸見頂並衰落，一般是10年左右不等；隨着資本追逐各種投資機會的情況愈加劇烈，不少風口從爆發、成熟到沒落，這種周期在過去幾年已經變得愈來愈快，有些可能在一兩年、兩三年就消失殆盡。

受監管條例打擊

至於受內地推出各種監管條例、令投資風口一下子像補習教育般短時間內消失的行業，也有不少。例如當年房屋租賃線上平台這個非常火熱的投資風口，隨着內地房地產一同受到沉重打擊，風口幾年就被送走。

回想在2017年左右，不少股權及風投基金陸續加入該賽道，導致超大型融資項目不斷出現。例如2017年初，買賣房產服務線上線下平台「鏈家」宣布，融創中國（01918）向鏈家增資26億元（人民幣．下同），取得6.25%股權。

另外，長租公寓線上平台「自如」則融到40億元，背後投資者都是鼎鼎大名，包括華平投資、源碼資本、紅杉資本、騰訊（00700）、融創中國、泛大西洋投資等。

不過，隨着新冠疫情於2020年出現，加上不少房地產商都開始感到政策壓力，雖然房屋租賃仍融了超過300億元，但整個行業開始爆發倒閉潮，單單2020年破產的長租公寓平台就超過20間；到了經濟及疫情同樣最為嚴峻的2022年，連行業龍頭青客公寓也撐不住，為投資者帶來慘痛的教訓。自年初起，該行業在中國基本上沒有任何股權及風投投資者的參與。

健身業不敵疫情

另外一個正式玩完的風口，就是大家以為中國人富起來後都看重健康的健身行業。事實上，正因大眾對健康的愈加重視，健身行業的確在過去10年逐漸成為資本集中投資的一環，據統計，到了2018年這行業投融資高峰期，一年有超過40個相關項目，合共融了超過20億元，融資對象相當多元化，當中包括瑜伽、線上私人教練平台等，並陸續投出一些相對大型的企業，例如TT直播健身、每日瑜伽等。

然而到了疫情時期，線上線下健身有關的企業都突然從投資風口變成投資黑洞，不少資金燒光後，沒有新錢投入，開始走上爆煲一路，例如上面提到的線上健身平台巨頭TT直播，便傳出老闆拿了錢走佬。隨着這巨頭倒下，健身平台投資風口也在燒光不少投資者的資金後，走入了落幕期。

以上例子之外，有不少從前很紅的投資風口，在不知不覺間已經離開所有投資者，例如中國的面店連鎖、網約車、社交電商，以及共享辦公室等各種共享平台，都隨着市場整合或者行業愈趨成熟，讓不少還未退出的風投及股權投資者目前都虧損嚴重。

其實風投跟其他如股票等投資一樣，趨勢剛開始就行動，結束時就必須變得清醒，不然等到風口結束時，都別說有否虧蝕，甚至可能連退出的機會都沒有。

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— 松仁

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