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2023年5月19日
2023年上半年即將結束，即使成熟市場的宏觀風險仍在，市場波動持續，但從最新發展可見，我們相信，以美國聯儲局為首的環球緊縮貨幣政策周期正接近尾聲，加上美元正值周期性回軟，兩者均有望支持債市前景。根據過往經驗，亞洲債券於聯儲局加息周期尾聲往往表現不俗，疊加目前亞洲宏觀環境及增長動力相對理想，通脹情況亦大致受控。因此我們預計，亞洲債市在中短期內可望展現不俗機遇。
歐美銀行風波無損區內同業
近期歐美市場飽受銀行業問題影響，西方主要成熟經濟體所面臨的風險亦隨之升溫，令環球資產市場持續波動。雖然亞洲市場難免會受市場氣氛影響，但是我們預期，區內銀行業所受的實際影響則有限。亞洲銀行多數資本雄厚，除了資金來源相對保守，存款亦較為多元化。有別於美國地區性銀行將大部分資產投放於證券投資，亞洲銀行的資產大多數來自商業及零售貸款。
此外，亞洲經濟受惠於疫後重啟經濟活動。隨着中國重新開放，加上東協國家的結構性基本因素大為改善，均為區內經濟增長帶來正面支持。因此，我們對亞洲的宏觀前景依然樂觀。
由於成熟市場陷入衰退的可能性仍甚高，令收益率曲線出現倒掛形態，因此短期債券收益率相比長期債券更為吸引。
其中，亞洲信貸市場的投資價值更為突出。亞洲信貸領域包括種類廣泛的短期債券，當中有47%債券的存續期低於3年，有助投資者管理風險。再者，亞洲投資級別債券主要由主權、主權相關及各地行業龍頭發行，優質債券除了有較高的抗跌力，其債價走勢亦相對穩定，為投資者提供優質選擇。
在2023年初，亞洲信貸的整體收益率處於高位，若能審慎選取當中具質素的債券，有望從中獲得相應回報。雖然亞洲信貸市場近月已有所反彈，但收益率仍高於近5年的平均水平。
我們在高收益領域中也能發現不少吸引的投資機遇，例如印尼及印度債券的平均收益率介乎8.6%至10.5%【圖】。這些亞洲市場除了受惠於強勁的基本因素外，更可透過本土地區較為低廉的融資渠道部署再融資安排，令亞洲債券更值得投資。
印度增長穩健 債券回報佳
印度經濟的發展近期成為市場焦點，在環球多個地區面臨下行風險之際，印度經濟增長前景仍然穩健，根據國際貨幣基金組織4月份的預測，印度將成為今年全球增長最快的主要經濟體，並和中國合共佔今年全球約一半增長。
另外，印度的通脹近期有所回落，我們認為，印度及全球即將結束貨幣緊縮周期之際，投資印度債券可維持息差優勢，其表現亦有望優於成熟市場及其他新興市場。而且印度債券的收益率具有優勢，既可提高債券投資組合整體的收益率，也有助多元化。投資者可以通過投資印度這個規模龐大且流動性高的債市，把握當地的機遇。
總括而言，亞洲的宏觀經濟因素較為理想，增長有望優於歐美成熟地區，反映亞洲債券市場更具投資價值。在環球經濟的下行風險之下，環球市場可能難免會繼續波動，但假如市場出現任何深度調整，投資者不妨伺機作出部署，以捕捉亞洲債券市場的機遇。
作者為滙豐投資管理分銷業務市場策略師
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