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2023年5月19日

羅耕 財經DNA

上次降級時的債息

自1979年至今的40幾年,美國政府的確未嘗違約,但觸及債限而搞出「大頭佛」,則首推2011年8月初美國主權評級被標準普爾降級,結果由降級前兩周到降級後一周,美股3周內跌近兩成。當時為金融海嘯衰退後約3年,今天恰巧也是爆疫衰退後約3年。

固然,海嘯是需求衝擊,爆疫是供應衝擊,及後3年的復甦路和通脹等均各異。不過,若作當年今日的10年期國債孳息拼圖,也剛巧有約1年的重疊期,算是頗短。

昨圖跟1979年即上一次違約比較,通脹失控下預示長債息飆升,但今圖卻看法相反。

若然違約引發恐慌,令太多風險資產拆倉,一時間無處避險下亦或湧回美債。結果,本是美國在爆債務危機,但其債息卻不升反跌。天方夜譚?2011年正是如此。畢竟目前通脹已趨跌(縱慢),債息藉機爆落不爆上的可能其實一點也不低。

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