熱門:

2023年3月23日

林嘉文 市場觀點

衰退提早出現

過去一周,美國和瑞士的監管部門以及華爾街主要大行已經果斷採取行動,向爆發危機的銀行注入額外流動性,同時表明保護受影響存戶的利益。執筆時雖然美國聯儲局仍在議息,但本文見報之時議息結果相信將麈埃落定,到底聯儲局會否因近期的金融行業動盪而選擇按兵不動,屆時自有分曉。

誠然,正如西方諺語中那隻最先嗅出煤礦中洩漏一氧化碳的金絲雀一樣,近期爆發的金融業風波,正好標誌着金融環境已經進一步緊縮,程度甚至有機會足以把衰退提早至比市場預期更快出現。雖然當下歐美通脹依然高企、就業市場緊張,但有關數據往往都存在滯後性。

央行難免審慎而行

美國歷史上三大銀行倒閉事件中,近日的矽谷銀行(SVB)和Signature Bank就已佔其中的兩個席位。雖然筆者同意矽谷銀行在美國銀行業中屬於特殊例子,因其業務過度依賴科技板塊中的初創企業,但其突然倒閉仍反映金融環境緊縮會如何損害最脆弱的企業。

過去一年,聯儲局累計加息4.5厘,令貨幣供應開始收縮,導致當地銀行開始收緊放貸條件,存戶亦開始希望尋找更安全的銀行進行存款,下一步可能是消費者開支亦會受到負面影響。

歐洲方面,瑞信的流動性危機也說明了歐洲同樣面對一樣的問題,特別是歐洲央行過去一年累計加息3.5厘。因此,筆者大膽預計,主要央行的加息空間已經大為收窄,即使聯儲局主席鮑威爾於早前的國會聽證會上發表鷹派言詞,但執筆時市場普遍估算聯儲局的加息幅度將放緩至0.25厘,甚至個別更猜測有可能暫停加息。至於面臨嚴峻通脹問題的歐洲央行,上周雖如期加息0.5厘,但後市不排除需要停止加息。

觀乎以上的市況發展,今年以來一直強調的穩健投資策略(SAFE)將繼續奏效。一方面,近日的市場形勢正好印證了我們最為偏好高評級債券的觀點,除了成熟市場政府債表現出色外,成熟市場投資級債和亞洲美元企業債過去一周也有上升,而任何債券收益率的反彈,都有望為投資者拉長債券年期,以在更長時間內鎖定一個更高的潛在收益率回報。

另一方面,筆者會繼續尋求由成熟市場股票,轉投至估值更吸引的亞洲(除日本)股票,尤其是中國股票,主因亞洲經濟增長依然強韌,與歐美衰退風險迫在眉睫的情況截然不同。對於希望在利率回落時得益的投資者,對利率變動最為敏感之一的科技板塊可能會是個選項。滙市方面,日圓近期表現突顯其避險資產的角色,美滙指數短線若繼續無法果斷突破關鍵阻力104.7,日圓或許仍有一定的上升潛力。

作者為渣打香港財富管理高級投資策略師。他為《信報》/信網撰文,分享對環球投資的觀點。

訂戶登入

回上

信報簡介 | 服務條款 | 私隱條款 | 免責聲明 | 廣告查詢 | 加入信報 | 聯絡信報

股票及指數資料由財經智珠網有限公司提供。期貨指數資料由天滙財經有限公司提供。外滙及黃金報價由路透社提供。

本網站的內容概不構成任何投資意見,本網站內容亦並非就任何個別投資者的特定投資目標、財務狀況及個別需要而編製。投資者不應只按本網站內容進行投資。在作出任何投資決定前,投資者應考慮產品的特點、其本身的投資目標、可承受的風險程度及其他因素,並適當地尋求獨立的財務及專業意見。本網站及其資訊供應商竭力提供準確而可靠的資料,但並不保證資料絕對無誤,資料如有錯漏而令閣下蒙受損失,本公司概不負責。

You are currently at: www.hkej.com
Skip This Ads