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2023年2月9日

林嘉文 市場觀點

大市續整固 恒指20300點有支持

全球三大央行上周分別把利率上調至14年新高,並示意最少再加息一次,同時會在一段時間內保持緊縮;然而,市場暫時仍選擇以樂觀態度看待,憧憬近40多年來最進取的一次加息周期即將結束。儘管周二美國聯儲局主席鮑威爾重申須繼續加息,但投資者更樂於將焦點放在有關通脹最終會成功降溫的言論之上,美股三大指數亦由跌轉升。

不過,筆者對於風險資產的前景看法變得更為審慎。事實上,即使經濟數據進一步惡化,預料聯儲局上半年仍會將政策利率提高至5厘,而歐洲央行則上調到3至3.25厘,並在今年餘下時間把政策利率保持在高位,限制性利率和工資上漲可能會影響股票估值,同時侵蝕企業利潤率,並導致盈利預期下調。

因此,筆者會繼續透過穩健投資策略(SAFE)作出部署,包括降低股票倉位,同時增持投資級別債和其他收益資產。由於投資者在歐美股市中的長倉已變得擁擠,筆者亦會在相關股市的反彈中減持,並轉向至前景更正面的亞洲不計日本股票和亞洲美元債之中,尋找投資機會。

筆者認為支持中港股市中線向好的理據未有改變,自2021第一季以來,影響恒生指數表現的四大因素,如內地房地產行業、互聯網監管、美國ADR退市風險及防疫政策,可能會繼續消退。雖然現時增持中國股票已成為不少投資者的共識,但留意成交量在股市於1月大部分時間上升時,並沒有跟隨增加,反映短線股市漲勢或會在缺乏持續力下出現回吐。

留意美股資金流向

此外,短線資金重新輪動至美國股市之中,亦為中港股市帶來風險。到目前為止,標普500指數中有近一半的企業公布了盈利,當中70%超過市場預期,而整體盈利亦錄得2.2%的正面驚喜,配合上周聯儲局的偏鴿會議結果,標普500指數近日亦突破4100點,技術上可能有更大的上行空間,並有機會上試4325點和4512點的關鍵阻力。我們認為,一旦標普500指數逼近阻力位,資金或會再次考慮回歸至中港股市。以恒生指數為例,20300點和19300點相信會是有吸引力的關鍵支持水平。

近日聯儲局主席鮑威爾的公開講話中,重申通脹開始出現降溫跡象,筆者認為如果聯儲局繼續在政策上保持克制,投資市場可能會繼續無視聯儲局即將加息的影響;雖然最新數據反映美國勞動市場依然緊張,但主要指標顯示經濟正面臨更高的下行風險。

筆者將未來3個月的美國10年期國債收益率目標下調至3.25至3.5厘,並相信現時至關重要的是投資者能否在收益率進一步回落前,及早鎖定較高的潛在收益。

作者為渣打香港財富管理高級投資策略師。他為《信報》/信網撰文,分享對環球投資市場觀點。

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