華能力拓綠電順應國策前景佳

為達到碳中和目標，中國近年積極推動清潔能源發展，內地最大火電企業華能國際（600011.SH），亦加大力度拓展綠電。短期而言，該公司得益於電煤合同價格下降，以及內地經濟復甦，中長期則受惠拓展清潔能源的利好政策。該股近期持續反彈，值得留意。

華能國際是內地最大的上市發電企業之一，在資產總額、營業收入及裝機容量等方面均高居全國第一。截至2022年3月底，該公司擁有可控發電裝機容量1.21億千瓦，其中火電佔比84.5%，新能源佔比13.4%。

首季實現收入652億增三成

對於火電企業來說，近年最大的挑戰來自於煤價上漲。眼見煤價升幅過大，為保障電力供應穩定，去年以來官方已多次出手，促使煤價回歸合理區間。該公司電煤中長期合同佔比提升，燃料成本逐步降低。

去年第四季，該公司煤電板塊大幅虧損176億元（人民幣．下同），是此前3季累計虧損額的3.9倍。但今年煤炭長協價持續下降，首季單位燃料成本按年降17.8%，加上平均電價上浮19.47%，該公司毛利率、股本回報率（ROE）等主要財務指標的降幅均較去年有所收窄。

今年首季，該公司實現收入652.50億元，按年增長30.54%；歸母淨虧損9.56億元，扣非後歸母淨虧損為14.15億元，符合市場預期。

華能國際目前新能源業務佔比不大，但為了配合環保的政策大勢，計劃未來幾年會持續加大綠電產能。「十四五」期間，該公司將新增新能源裝機40GW，其中今年新增8GW，而今年首季已新增併網2.34GW。

預計未來一段時間，該公司新能源裝機及利潤佔比將快速提升，今年預計貢獻利潤超過68億元，到2025年裝機佔比將達33.6%。該公司有望從傳統火電企業逐步轉型為新能源發電企業。

東北證券近日發表的報告預計，2022年至2024年該公司營業收入將分別達到2395.8億、2500.86億及2619.8億元，歸母淨利潤為90.93億、105.66億及120.5億元，每股盈利為0.58元、0.67元及0.77元，對應市盈率分別為13.88倍、11.95倍及10.47倍，維持「買入」評級。

投資者信心回升股價有後勁

作為公用股，未來幾年，該公司業務有望保持穩定增長。尤其近月長三角地區疫情受控，生產活動回復正常，加上夏季用電高峰來臨，電力需求有望保持旺盛。投資者對華能國際信心回升，6月中以來該股股價累計升近四成。

昨天大市回調，但該股仍逆市上升1.99%。在市況不穩的情況下，公用股有望成為資金避難所，華能國際或會繼續跑贏大市，值得留意。