郵儲行估值較招行吸引

港股上周表現頗佳，美股受加息縮表消息打擊，恒指卻穩步上揚，上周五雖回吐46點，報24383點，一周仍累升889點。踏入2022年，大市一洗頹風，上周高位24383點，較1月6日低位22709點，5天大漲1674點，並貼近100天線（24653點），短線料先行整固，若能守穩上周三的上升裂口（23863點至24069點），後市可上望25500水平。

股市表現堅穩，除了憧憬內地政策轉趨寬鬆外，最直接的因素是港股經歷去年跌市後，估值變得吸引。論估值，一眾板塊當中以內銀股最為偏低，據券商統計，A股各板塊中以內銀估值包尾，市盈率平均僅5.38倍，估計港股情況也相若。

招商銀行（03968）上周五市後率先公布全年業績快報，營業額3312.34億元（人民幣．下同），按年升14.03%；淨利潤1199.22億元，增23.2%；每股盈利4.61元（約5.67港元），市盈率降至約11倍。期末每股資產淨值29.1元（約35.8港元），市賬率降至約1.73倍。

一直以來增長較快的招行，屬估值最高的內銀股（市賬率超過1倍，在內銀股目前相當罕見）。不過，去年內銀業績普遍不差，例如之前幾年盈利增長只有單位數的建行（00939），去年首三季多賺12.8%，至2321.5億元，相信全年增長不會低於一成，增幅縱不及招行，但勝在估值低，現價往績市盈率僅4.66倍，預料全年業績公布後將降至4.2倍，估值有修復空間，以5倍市盈率計，股價值7元。

股息率4厘股價看升45%

更值得關注的是郵儲銀行（01658），去年頭三季純利上升22.1%，賺645.07億元，已高於前年全年的641.99億元，估計全年增幅不會低於25%，不比招行遜色，但兩股估值頗有一段差距。

郵儲行往績市盈率約7.3倍，全年業績公布後料會降至5.8倍，只及招行約五成；郵儲行往績市賬率約0.76倍，預期將跌至0.69倍，更是遠低於招行的1.73倍。以股息率計，招行往績股息率約2.41厘（快報沒有公布最新派息資料），也低於郵儲行的4厘。同樣盈利增長較快，郵儲行估值更為吸引，市場評價料會提高，以預期市盈率升至8.5倍計，股價值9元，以上周收市價6.19元計算，上行空間達45%。

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— 邱古奇

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