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2020年7月4日

陳慧鈴 經管錦言

另類投資增長潛力巨大

金融發展局早前發表調查報告,指香港有15.3萬名千萬富翁,私人財富總額高達7780億美元。作為亞太區內領先的財富管理樞紐,香港在2013年至2018年5年間,高資產淨值人士數目從124200名,大幅增加23%至153310名。超高資產淨值人士方面,香港的億萬富翁人數於2019年全球排名第二,僅次於紐約。

除了服務本地客戶外,香港管理的資產超過一半來自非本地投資者,包括北美洲(21%)、亞太區(中國以外)(14%)、中國內地(11%)、歐洲(9%)的投資者。香港管理的跨境財富於2018年已達13000億美元,高踞區內榜首,由此可見香港的財富管理行業仍在急速增長。

股票期貨極度波動

近年高資產淨值人士除了喜歡傳統投資(如股票和債券),亦趨向追求更高回報、低波動性的另類投資市場。在新冠肺炎疫情下,全球股市非常波動,道指在3月份「來回地獄又折返人間」,由月初最高的26703點,跌至低見18591點。5月份紐約期油在到期前一度跌至每桶負40.32美元,收市報負37.63美元,前所未見。在傳統投資極度波動下,投資者對另類投資市場的需求自然轉趨殷切。

有美國研究提出,近70%的註冊投資顧問(RIA)表示,高資產淨值人士對另類投資感興趣,但卻只有三分之一的財富管理機構為投資者提供另類投資機會,可見財富管理機構在另類投資領域的發展潛力巨大。

雖然高資產淨值人士對另類投資的興趣日漸提升,但另類投資市場一向都由退休基金、保險公司、和主權基金等機構投資者主導。高資產淨值人士可選擇的另類投資機會還十分有限。

近期例子包括美國聯儲局的救市計劃TALF 2.0(Term Asset-Backed Loan Facility),即定期資產擔保債券貸款機制,以超低息包底九成的方式,支持基金公司購買信用評級達AAA的資產抵押債券。但TALF 2.0基金的投資人士,絕大部分都是全球各地的保險公司和退休基金。

第三方聚合基金興起

傳統另類投資公司因其高昂的客戶服務及合規成本,普遍都設有最低投資門檻,約為1000萬美元。一般只有超級富豪的家族辦公室會自行直接投資。傳統私人銀行間中會先聚合其對指定另類投資基金有興趣客戶的款項到聚合基金(Aggregation Fund /Feeder Fund)一併投資。由於設立和營運聚合基金的成本十分高昂,傳統私銀通常只設立1億美元以上的聚合基金。

另一方面,全球財富管理行業的快速增長,為小型財富管理機構如家族辦公室,以及獨立財富管理顧問的崛起提供機會。隨着香港金融服務業的發展及高資產淨值人士數量和財富的增加,香港的財富管理顧問數目近年不斷上升。可是,新興財富管理機構一般不會如傳統私人銀行般擁有另類投資產品團隊、中後台營運團隊,以及足以支撐聚合基金設立成本的募資規模。因此,第三方聚合基金亦同時興起,為多方私人銀行和財富管理機構,聚集個人投資額,並投資至指定大型私募基金當中。

歐美的另類投資市場較為成熟,如美國第三方聚合基金的領頭羊iCapital Network,近年發展非常迅速,單是去年的管理資產已增長超過4倍至466億美元。過往投資者有高盛、貝萊德等,今年融資更由中國平安全球領航基金領投,金額達1.46億美元,增長潛力甚大。

活用金融科技省成本

另一家由盈科拓展集團投資的第三方聚合基金平台Altive則以香港為基地,為亞洲各地的財富管理機構提供一般只為機構投資者而設的另類投資機會。該公司同時利用人工智能、電子化認識客戶(eKYC)和電子簽署等金融科技,加快手續及減少行政、合規成本,進一步降低每聚合基金起步成本。

隨着亞洲區財富管理行業日漸成熟,相信亞洲財富管理機構能提供的另類投資選擇亦將日益完善,給予亞洲一眾高淨值人士更多吸引的風險分散機會。

作者為香港科技大學工商管理碩士校友會會員

 

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