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2019年12月13日

郝承林 價值物語

價格波動不是風險

根據股票波動來判斷風險是很儍的。投資只有兩種風險,一是血本無歸,二是回報不足。股市下跌是風險嗎?跌了,風險也就暴露了,風險應該低了很多才對。波動性不是風險,而是買入機會。

跌市意味買入良機

人是感性的動物,恒指30000點的時候,一片歌舞昇平,但其實這時的風險卻是最高。相反,恒指跌穿20000點,人們感受到的是腥風血雨,好像馬上就會跌穿10000點,這時,大部分風險都在價格上暴露了,其實風險已很低,是買入的好時機。

可是,人們總喜歡在高位時建倉、到低位時減倉,其實就是敵不過自己的「心魔」。市場波動不是給予你指導,而是在為你服務。分清感受性風險和真實風險,是投資成功的必備條件。

如果價格波動並非風險,本金永久喪失才是,那麼何時才會發生這種風險呢?最簡單的便是錯誤選擇投資對象,至於指數高低跟你的投資,其實真的沒有關係。

因恐懼斬倉最可惜

2007年,恒指第一次升至30000點,當時市場的主力是中資金融股和地產股。12年過去後,恒指再度攀抵30000點,內銀股大多只是橫行,而2007年不入流的科網股,不少卻勁漲了數倍甚至數十倍。

又如2015年A股滬指升穿5000點,現時只有3000點左右,下跌了近一半;但看看家電和白酒股份,迄今普遍升了兩三倍以上,那麼你說買對對象重不重要?

另一種永久喪失本金的風險,就是在低位減倉。「股神」畢非德說得好,假若你沒有承受本金下跌一半的擔當,那就不要入市。因為股價下跌會讓人感到焦慮,如承受不了恐懼而斬倉,其實最是可惜不過。你必須對所持股份有穿越性的認識,否則市場波動總有一天會擊中你內心脆弱的那一點,逼着你低價沽售。深入了解是戰勝恐懼的唯一法門。

回報不足又是什麼呢?被動投資據說是十分可靠的投資方法,但假如過去10年你持有的是港股指數基金,結果大概便很難愉快了。又像近月不斷有人吹噓的黃金,價格再度從每盎斯1500美元,回調至1460美元水平,同期納指卻上漲了近10%。

揀啱股票長線致勝

大量統計其實早已得出統一結論,就是各項投資資產中,以股票的回報最佳;人們宜在股票中找最適合長線投資的企業。

坊間常說「高風險,高回報,低風險,低回報」,根本是胡說八道。風險和回報常常是不對稱的,聰明的投資者總是在風險很低、潛在回報很高之時才出手。投資不可能沒有風險,關鍵就在於只去承擔那些已暴露、但真實風險很少的假風險。

筆者為證監會9號業務持牌人

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(編者按:郝承林最新著作《致富新世代3──你也可以的穩健發財派》現已發售)

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