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2018年8月28日

信報投資分析研究部 期貨大戶手影

美日息差勢擴 圓滙須防急跌

根據美國商品期貨交易委員會(CFTC)最新資料顯示,截至上周二(21日)非商業(或投機性)投資者所持日圓淨倉合約數目,由前周的負63125張,回升至負52059張,為7月10日後最高,且連續第四個星期增加(即淨短倉數目減少)。

日圓最新淨倉數目佔未平倉合約比率則連漲兩周,至負23.7%,比前周的負29.5%提升近6個百分點,創下3月27日以來最大按周升幅,並開始靠近過去3年平均值負19.9%【圖】。

看淡炒家近日收斂

日圓COT指數(COT Index)亦錄得按周「4連升」,最新攀至7月10日以來高點42,即較中性水平。換句話說,從目前期貨倉位的部署來看,意味早前看淡日圓前景的投機者或炒家近日已明顯收斂。至於日圓後市能否進一步看好?投資者應特別留意下述因素。

今年以來,美國總統特朗普對內對外「四處點火」,導致環球風險事件頻生。中美貿易戰如火如荼之際,特朗普上月開始多次指摘中國及歐盟等地區一直操縱滙率,同時壓低利率。他又批評美國聯儲局加息政策,並對美元偏強表示憂慮,認為強美元將削弱美國競爭優勢。

受特朗普言論影響,美元滙價從本月高位輾轉回落,加上近月充斥大量不明朗因素令避險需求增加,帶動美元兌日圓上周二(21日)一度跌穿110關。

然而,日本上周五(24日)公布的7月核心消費物價指數(CPI)按年僅升0.8%,低於市場預期的0.9%,進一步反映在達成央行2%通脹目標上幾無進展。由此可見,日本目前的超寬鬆貨幣政策短期內仍看不到有停下來(甚或減慢)的跡象。受上述消息影響,日圓滙價上周整體維持弱勢,美元兌日圓全周累升0.67%。

與美經濟強弱互見

換句話說,日圓早前的升勢較大可能只是由於避險資金短期刺激所致,而非日本自身經濟表現轉強帶動圓滙向好;因此,在日本基本因素顯著改善之前,日圓升勢能否延續依然成疑。

更重要的是,聯儲局主席鮑威爾上周在傑克森霍爾(Jackson Hole)央行年會發表演說時指出,目前美國經濟增長強勁,並重申局方認為仍要「進一步循序漸進加息」的立場,市場現在普遍仍預期聯儲局將於今年9月與12月各加息0.25厘。

從美日近期的經濟強弱互見,可以預期兩國的息差年內無可避免進一步擴大,勢為日圓構成壓力,不利圓滙。

從美元兌日圓周線圖所見,目前正身處收窄三角形的末端,若最終成功向上突破,投資者須慎防日圓將有急跌的風險。

信報投資研究部

 

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