「入摩」之後又如何

等待了多年的A股「入摩」終於在6月1日正式生效，不過， 5月31日「入摩」生效前，基金轉倉令相關股份被推高，大市昨天已出現後繼乏力的現象。「入摩」雖令市場有着無限憧憬，但要真正吸引資金流入，仍要視乎內地經濟發展，「入摩」並非靈丹妙藥。

A股「入摩」到底能為市場帶來多少增量資金，過去一段時間，各大行的分析存在頗大差異，由數百億（人民幣．下同）至過千億元不等。

市場分析存在如此差異，主要因為「入摩」除了令追蹤指數的被動式基金買入A股之外，主動式基金亦可能跟風買入，此部分的金額往往難以估算。

根據慣例，被動式資金為了減少對指數的追蹤誤差，通常會選擇在最後一日進行轉倉。不過，5月31日當日，經滬深股通北向淨流入A股的資金只有66.29億元，比前一日的14.14億元，多了約52億元。至於滬深兩市當日的總成交金額，則只有4085億元，比此前一日反倒少了約300億元。

A股橫行未見突破

當然，對於主動式資金來說，何時買入則靈活得多，可以選擇在股份低迷時買入。據官方資料統計，5月份透過滬深股通北向淨流入A股的資金規模達508.51億元，日均淨流入25.42億元，分別比4月份增加31.57%及11.83%。

從數據看來，近期境外資金的確持續流入A股，不過，內地市場的表現並不爭氣，滬深兩市近月每日的總成交金額，一直維持在約4000億元左右的水平。至於指數表現方面，滬指整個5月份僅升0.43%，深證則跌了0.28%。兩市指數大致維持橫行狀態，未見突破。

經濟向好增投資價值

目前，來自滬深股通北向的資金，在A股整體成交金額佔比大多時少於5%。A股目前的走向仍是由內地散戶主導，境外資金縱使增長數十億元，在A股市場的影響力依然不太明顯。不過，對於個別優質股份，例如績優消費股，在境外資金追捧下，近期的升勢依然可觀。

A股「入摩」落實後，追蹤指數的被動基金已完成調配，未來一段時間將有多少外資再流入，則完全視乎內地的經濟發展，以及股份的吸引力而定。近日，國家統計局公布的5月份宏觀數據，大多保持穩步增長，內地經濟依然向好。至於企業公布的首季業績中，消費類股份的數據亦大多不俗。所以，A股市場的確仍具有不錯的投資價值。

只不過，當前內地市場仍面對諸多不確定因素，例如中美貿易戰，以及內地銀根偏緊等，仍難免令境外投資者卻步。市場近期盛傳，人行將再有降準行動，若消息落實的話，相信有望推動市場氣氛回暖。不過，若銀根持續偏緊，「缺水」的A股表現持續疲弱，亦難以吸引外資流入。

當重要利好消息落實後，市場往往出現「見光死」的失落。A股「入摩」後，滬深指數昨天亦要分別下跌0.66%及1.23%。失去了「入摩」的憧憬後，A股短期內難免缺乏方向，反覆向下回調或在所難免。

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