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2018年5月14日

林國泰 財經DNA

阿里電商養全家

阿里巴巴(NYSE︰BABA)公布最新年度及季度業績,表現超出市場預期,在公布業績前,更有沽空機構罕有發表報告指出,預期阿里巴巴股價仍有明顯上升空間,更估計阿里收入增長速度較亞馬遜(NASDAQ︰AMZN)快超過20%。不論今次沽空機構的意見是對或錯,惟今次阿里在好表現背後,有幾點值得注意。

阿里業績與想像有出入,截至今年3月底,最新季度收入為619.32億元(人民幣.下同),按年上升61%,營運利潤92.21億元,按年下跌3%,營運利潤率為15%,較去年同期25%,下跌10個百分點。純利則為66.41億元,按年跌33%。

看到這裏,雖然阿里收入升幅驚人,但營運利潤及純利情況卻不似預期。

阿里雲處投資期

其中電子商貿比例續升,阿里內地及國際零售電子商貿最新季度收入分別為401.85億元及39.67億元,按年分別上升56%及63%。今年首季,阿里把旗下全球物流跟蹤平台菜鳥網絡的收入顯示出來,收入為28.52億元,佔阿里收入近5%。雖然阿里不斷發展其他業務,但電子商貿收入佔總收入83%,仍然處於上升趨勢。

利潤仍靠電子商貿,首季電子商貿Adjusted EBITA利潤為221.86億元,按年上升19.4%,惟利潤率為43%,較去年同期59%,下跌16個百分點,當中原因包括發展較低利潤率的新零售,菜鳥網絡,投資在東南亞電商平台Lazada增加用戶基礎及提升用家體驗。雖然如此,阿里電子商貿仍是唯一主要業務獲利。

阿里雲則仍處投資期,阿里旗下多個新業務,包括阿里雲、數碼媒體及娛樂,其他創新業務今年首季收入分別為43.85億元、52.72億元及9.88億元,按年分別升103%、34%及8%,當中Adjusted EBITA利潤率分別為-8%、-49%及-87%。阿里雲可算是當中的明日之星業務,惟首季利潤率仍較全年-6%差,反映阿里雲獲利時間或較預期長。

數碼媒體表現遜

阿里業績報告上預期,在2019年度,收入增長超過60%,扣除整合餓了麼及菜鳥網絡業務,收入增長仍超過50%。阿里的電子商貿已由內地逐步發展至亞洲多個市場,有利為未來幾年收入保持高速增長,惟其他業務,特別是數碼媒體及娛樂,盈利能力較預期遜色,拉着純利增長的後腿,這方面值得多加注意。

亞馬遜業務增長實情與阿里各有特色及不相伯仲,明天繼續談。

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