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2018年4月28日

陳振康 上流力世界

日銀行撐腰 Takeda併Shire

不顧一切,總之要買。

日本醫藥「壹哥」、超過230年歷史的國寶級企業武田藥品工業株式會社(Takeda Pharmaceutical Company Limited)應該得償心願,以總價460億英鎊收購在倫敦上市、經營總部在美國的醫藥公司Shire Plc.。

Takeda在3月開始向Shire「提親」,第一口價每股44英鎊被拒,提價至每股45.5英鎊亦「食檸檬」,最後加碼至每股總價49.01英鎊,包括21.75英鎊現金及27.26英鎊價值的Takeda股票,Shire終於首肯,董事局將向股東建議接受收購。

收購合併消息屬於「紅事」,買方因看上賣方,高價「提親」,賣方看準機會「下嫁」收錢,皆大歡喜。Takeda是次收購Shire,卻是Shire股東開香檳慶祝,Takeda股東獨自流淚。

每股49.01英鎊作價比收購消息傳出前的29.7英鎊高出65%,而Shire現有股東亦可能擁有合併後「新Takeda」超過50%股權,Takeda股價自收購公布後不斷下跌。

發展與國運相連

Takeda早已債台高築,現時淨負債是息稅及折舊前收入的3.1倍,收購完成後估計會升至5倍,是超級「重債組」。Takeda一批債券息率2.45厘,2022年到期美元債券市值是「八折」,即100元本金的債券只需80元就可以在市場購入。分析員估計,Takeda收購Shire後,其債券會被降至垃圾級(Junk Bond)。

「重債組」Takeda如何有錢「蛇吞象」買下Shire?日本兩大重量級銀行Sumitomo Mitsui Financial Group及Mitsubishi UFJ Financial Group Inc.已承諾1萬億日圓(即90億美元)的貸款。有日本龍頭銀行「撐腰」,美資及歐資銀行必定跟風,日本企業為國爭光,日本銀行須為史上最大海外收購「埋單」付款。

Takeda在1781年創辦,直至1977年踏足美國市場,跟Abbott Laboratories Ltd合組TAP Pharmaceuticals,1985年推出治療前列腺癌及乳癌的荷爾蒙藥Lupron,1995年推出抑制胃酸分泌的Prevacid大賣;旗下Actos更在2008年成為全球最佳銷售糖尿病藥物,創下40億銷售金額。

法籍CEO尋變革

Takeda跟其他醫藥集團一樣,除了自身研發藥物及推動銷售,多年來亦靠不斷收購壯大。日本泡沫經濟年代,好不風光,但隨着泡沫爆破,經濟迷失30年,人口老化,樓價下滑,消費萎縮,Takeda亦跟隨國運一起滑下來。

2014年Takeda破天荒從GlaxoSmithKline挖角,請來法籍Christophe Weber任CEO,尋求變革。Weber揚言要將Takeda產品全球化,帶領Takeda走向世界。2016年投資3600萬美元於初創公司Cerevance研發腦科藥品,2017年以52億美元收購美國癌症藥物公司ARIAD Pharmaceuticals,2018年1月以5.2億歐羅收購細胞治療公司TiGenix。今次再以460億英鎊「鯨吞」成立32年、年營業額及盈利達150億及2.5億美元,旗下腸胃、血液、免疫、神經、遺傳等多方面藥品都在全球銷售的Shire。

背後有政府祝福

習主席的「一帶一路」精神在於走向全球,發揮中國人影響力,不再只顧中國事,亦即眾人皆說的Globalization。

中國國企在海外大型收購,背後皆有國策支持,中交建到非洲修橋起路,以至中國化工集團以430億美元現金收購全球第三大的瑞士食品基因及種子公司Syngenta,全都有國家祝福。

日本失去全球二哥地位,為求突破,亦明白不可再閉關,必須向習主席學習走出去。「重債組」Takeda可以向日本龍頭銀行無限舉債收購Shire,除了法籍CEO的雄心,背後定必有日本政府祝福!走向全球,是不可逆轉的趨勢,如繼續沉醉「本地」,只有衰落!

 

(編者按:陳振康最新著作《BIG DEAL顛覆世界》現已發售)

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