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2018年3月10日

陳振康 上流力世界

面臨拆骨危機 GKN派錢自保

派錢最實際。

超過250年歷史的英國國寶級企業、全球汽車及飛機零件製造商GKN Plc宣布,在未來3年向股東「回饋」25億英鎊,相等於每股1.43英鎊。以GKN現價計算,即每位股東未來3年最少有超過三成的現金回報。

本港最新《財政預算案》公布,一眾議員及市民均投訴「財爺波」好孤寒,要求派錢。香港總儲備約2萬億元,如按GKN董事會的「豪爽方案」,派出34%,即6800億元給750萬港人,每人獲派逾9萬元,肯定全港歡呼。當然,「財爺波」不會如此「疏爽」。

拒絕收購提「變革」

GKN董事會以往亦從未如此豪爽回饋股東,事出必有因。事緣在今年1月,Melrose Industries Plc提出每股0.81英鎊現金加上1.49股Melrose新股,合計每股4.3英鎊,即74億英鎊估價全面收購GKN股份。若交易完成,GKN原有股東會擁有新公司57%股權。

GKN董事會隨即指出條件低估GKN價值,拒絕收購,建議股東保留股份,並會提出公司「變革方案」。

GKN創立源自1759年英國小鎮Dowlais,由Thomas Lewis及夥伴以4000英鎊成立煉鐵工場開始,經歷工業革命。2012年以10億美元購入Volvo AB飛機工程部門,2015年收購荷蘭飛機工程公司Fokker Technology。

經過259年歷程,現在每年銷售額超過100億英鎊,在全球30個國家擁有6萬名員工,是Boeing等飛機公司和Volvo及Volkswagen車廠的主要材料供應商。GKN是英國老牌重工業集團,每一舉動備受社會關注。

老牌國寶要重組

Melrose在2003年成立,是典型投資型公司,以買入「經營不善」公司重組後沽出賺快錢為目標。

2005年,入股壓鑄(die-cut)廠Dynacast及Mckechnie工程公司,2007年賣出Mckechnie,2011年出售Dynacast;2012年購入Metering計量器公司,2015年出售。Melrose的口號是:Buy Improve Sell(買入改善後再出售)。不談理想及承擔,不談感情,真夠坦白。

老牌國寶級企業被「炒家」收購,最終結果必定是重組,裁員後「拆骨出售」。GKN工會成員首先站出來反對收購,指收購損害員工利益。在英國脫歐風雨飄搖之際,一眾政客大喊保護英國本土工業,已有議員寫信給英國商業大臣祈國光(Greg Clark),要求介入事件。

政客為求向一眾「選民老闆」交代,工會為保員工「飯碗」,齊發聲,可以理解。但在自由商業社會,最終「股東老闆」有其自身利益的計算。

Melrose「做醜人」

GKN多年股價不振,派息率低,2017年更接連爆出大幅撇賬,2017年9月才上任的行政總裁Kevin Cummings在11月被炒,由新一姐Anne Stevens接任。

公司內亂,炒家Melrose才有機可乘,提出收購,現金加上合併後新公司股份的方案極其吸引,等於有現金套現,將現有管理層「炒魷」,交給Melrose「做醜人」重組GKN,既有錢收又可洩心頭之憤。

董事會成員為求自保,自然提出最進取的派錢方案,祈求股東老闆們原諒過失。最終結果,尚有變數。世界每天在變,商業社會更求急速進步,259年老牌企業不進步,亦可面臨「拆骨」!

 

 

(編者按:陳振康最新著作《BIG DEAL顛覆世界》現已發售)

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