熱門:

2018年2月5日

Joseph E. Stiglitz 博集先機

特朗普無力實現增長

美國總統特朗普和他的財長努欽(Steven Mnuchin)承諾,要帶來一個經濟奇蹟,宣稱只要美國依其政策行事,就一定能連年實現3%以上的年增長率,甚至可能高於4%。然而,在執政滿一年,竭力推動放寬管制,在減稅方面得償所願之後,特朗普團隊的表現究竟如何?

我們還處於特朗普執政初期,但迄今為止的結果令人失望,一旦特朗普着手推行他鼓吹的那些政策,美國中期持續增長前景更可能受到威脅。

特朗普一再宣稱,應將美國2017年的整體經濟表現視為其政策的直接結果,他本人也為第三季度增長率──最初報告為3.3%,然後下調至3.2%,作出了很大貢獻。不過,第四季度的增長率又降到了2.6%,初步估計,今年總體增長不會超過2.3%,這可比前總統奧巴馬在2014年(2.6%)和2015年(2.9%)所實現的要低。

奧巴馬治下的季度增長率有7次超過3%,甚至有兩回達到4.6%,從2009年第三季度開始,除了兩個季度外,其他的增長率都是正數,而且奧巴馬帶來的強勁增長不僅是新聞頭條上的數字,他的政府也主導了相當多的就業增長,在8年任期內,美國增加了逾200萬個職位,失業率下降,勞動力參與率也有所提高。

特朗普非但沒有創造奇蹟,更未能為經濟增長帶來任何改善。要理解這一點,就得記住特朗普上任後並未做過太多實事,儘管他一直吹噓放寬管制,但他那些撤銷監管措施所產生的總體經濟影響,相對於整個經濟體量而言是微不足道。

此外,特朗普於2017年底簽署的減稅政策對增長也沒多少積極影響。稅收方案主要是關於將中等收入家庭──特別是那些來自傾向民主黨的高稅率州份,比如紐約和加利福尼亞州的收入再分配給那些最富有的美國人。

那些已經擁有雄厚資本的人將會過得很好,如那些住在紐約市內的高樓大廈中的人士,但是減稅法案並沒有提供多少投資新資本(創建新企業,開發新產品或是投資新廠房和設備)的激勵因素。而且,正如我在近期一場於紐約舉行的智慧平方美國站辯論(Intelligence Squared US debate)中所指出的,這一立法實際上可能會對技術研發帶來負面影響,那方面卻是美國實現長期增長的關鍵驅動力。

從2017年的數據來看,沒有跡象顯示商業投資會在特朗普治下有所提升。無可否認,該一系列數據並不穩定,因為會隨着事件發展而忽高忽低,但奧巴馬卻兩個任期內替有關領域定下了較高的參照標準。

最大危機放寬金融管制

特朗普的首年經濟決策中最積極之處,莫過於他未曾兌現其干擾貿易的競選承諾,《北美自由貿易協定》和對中國以及其他美國主要合作夥伴的貿易關係保持不變。當局確實在今年1月對太陽能電池板和洗衣機開徵保護性關稅,但相對於整體經濟規模來說影響甚微,因此特朗普沒有引起一場大規模的自發式衰退,而我們也許更該多謝他的團隊避免了有關情況。

我們現已再度進入了一個特朗普相關風險高發期,特朗普在去年終止了年輕非法移民暫緩遣返計劃(Deferred Action for Childhood Arrivals),令80萬在兒童時期被非法帶到美國的年輕人,面臨被驅逐出境的命運。

鑑於他們都是對美國經濟作出重大貢獻的高生產率者,特朗普的做法可能會引發嚴重經濟後果,更不用說人口後果;而特朗普與盟友還在大力削減合法移民,這可能會大大降低美國的中期增長前景。

特朗普也沒有放棄他摧毀《北美自由貿易協定》的威脅,如果他朝這個方向再邁出一步,對美國經濟也是不利的,諷刺的是,這也可能對墨西哥經濟造成重大損害,導致更多無證移民流入美國;如果沒有出現類似的混亂,人口趨勢表明,從拉美到美國的移民數量將持續穩步下降。

特朗普造成的最大危險是放寬金融管制。特朗普政府和共和黨領導的國會正試圖推翻2008年金融危機後實施的系統性風險保護措施。不幸的是,這種試圖壓榨經濟的努力通常都以悲劇告終,正如當年小布殊的政府做同樣的事情時,留給我們的就是大衰退。

作者Simon Johnson為麻省理工學院斯隆管理學院教授,合著有《燃燒的白宮:國父,國債,以及它們和你的關係》(White House Burning: The Founding Fathers, Our National Debt, and Why It Matters to You)一書。

Copyright: Project Syndicate, 2018.

www.project-syndicate.org

 

訂戶登入

回上

信報簡介 | 服務條款 | 私隱條款 | 免責聲明 | 廣告查詢 | 加入信報 | 聯絡信報

股票及指數資料由財經智珠網有限公司提供。期貨指數資料由天滙財經有限公司提供。外滙及黃金報價由路透社提供。

本網站的內容概不構成任何投資意見,本網站內容亦並非就任何個別投資者的特定投資目標、財務狀況及個別需要而編製。投資者不應只按本網站內容進行投資。在作出任何投資決定前,投資者應考慮產品的特點、其本身的投資目標、可承受的風險程度及其他因素,並適當地尋求獨立的財務及專業意見。本網站及其資訊供應商竭力提供準確而可靠的資料,但並不保證資料絕對無誤,資料如有錯漏而令閣下蒙受損失,本公司概不負責。

You are currently at: www.hkej.com
Skip This Ads