2017年8月31日

加密貨幣風險不容忽視

過去幾年，加密貨幣（cryptocurrencies）在全球崛起，除了引起廣泛討論，亦持續對世界各國的監管機構構成挑戰。

虛擬加密貨幣的概念，早於八十年代已經有人提出並嘗試開發，但要到2009年才成功研發首個去中心化（decentralised）的加密貨幣系統，亦即是比特幣（bitcoin）。

比特幣利用密碼認證學和電腦演算程式製造有限而獨特的電子貨幣，並利用區塊鏈記錄所有交易記賬，同時在所有比特幣用戶成千上萬的電腦中，建立一個完全公開而不容破壞的共同總賬。由於過程中消除中間人例如銀行及其他相關費用，並難以造假，遠遠降低轉賬的成本；加上世界通行，毋須任何政府背書，因而有人預測它未來的潛力等同今天的互聯網。

現時市場上流通的加密貨幣有超過1000種，總市值到今年8月中曾高達1585億美元，當中約有一半屬於比特幣。值得留意的是，這個數字是去年的800倍。隨着媒體愈多的報道，以及主流投資者的參與下，加密貨幣市場的投資氣氛已愈趨熱烘。

另一邊廂，隨着加密貨幣的流行，市場亦出現相關的衍生產品。2014年，20歲的Vitalik Buterin發表白皮書，籌集當時相等於1800萬美元的比特幣，開發以太坊（Ethereum）平台，並發行自家的以太幣（Ether）；這種首先利用概念眾籌，以換取發行自家貨幣（或稱「令牌」Token）開發應用平台的模式，稱為代幣眾籌（Initial Coin Offering, ICO），香港曾有初創企業於5天內破紀錄地籌得1.85億美元以太幣。

根據中國互聯網金融風險分析技術平台於7月發布的《2017上半年國內ICO發展情況報告》顯示，今年上半年，中國已完成的ICO項目共65個，累計融資達26.16億元人民幣，參與人次達10.5萬，當中有眾多ICO項目更在數分鐘內完成融資。

當加密貨幣市場投機活動日漸頻繁之際，令筆者聯想起千禧年的科網股泡沫。當時全球也在盲目追捧「DOT COM」概念。科技的發展太新太前衞，而當時市場參與者往往無法得知概念背後如何估值，直到最後發現絕大部分企業也沒有合理而穩定的盈利基礎，導致股票市場泡沫爆破。

現時代幣眾籌不同於股票市場的新股集資，不受政府監管，當中的概念質素非常參差；而且由於投資門檻極低，存在泡沫風險。財經事務及庫務局亦曾於7月發出警告，指這些產品不受監管，兌換、交易或持有的風險極高。

當然，科網股泡沫爆破的另一面是，保留了不少有實力的科技企業，現時全球最值錢的企業頭10位，有7家都是科技公司，包括Apple、Google等。加密貨幣市場會否跟隨同一個劇本仍有待觀察，但並非由國家權威機構發行的加密貨幣，至今仍未廣泛流通，接受比特幣的商業機構不多。雖然它的私隱度高，但也增加了防止或調查犯罪活動的難度；加上自推出以來價格波動，對於它們將會取代法定貨幣的說法，目前仍然言之尚早。

隨着加密貨幣的投機活動愈來愈活躍，牽涉的風險亦確實存在，面對現時的監管漏洞，以至這些帶來的潛在危機，政府是否可以置諸不理呢？

梁繼昌_立法會（會計界）議員

(英文版本由EJ Insight翻譯)