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2025年1月9日
新一年大行高盛為股民總結去年A股的「十大教訓」，指出去年A股及H股止跌，分別升15%及16%，認為根據往績，中國股市不會連跌3年。人民銀行亦表態，願意放水，充當支持股市的最後貸款人，為股市保底，並且預期長遠而言內地政府有機會成立「國家穩定基金」，對股市的干預將會更為強烈，建議股民不要跟阿爺或「國家隊」對賭。
綜觀2024年的內地股市，基本上都是典型的政策市模式：年初A股走勢如同現時一樣，中小市值股票持續下跌，導致高槓槓基金拋售股票拆倉，骨牌效應下出現流動性危機。最終政府透過國家隊大手買入滬深指數及中證指數等ETF「托市」，避免危機蔓延，令農曆新年前後股市出現一次明顯的反彈。
其後中國經濟數據持續不振，房地產泡沫爆破後未有明顯改善，消費物價指數亦逐步跌向通縮關口。
市場憂慮中國經濟前景，紛紛棄股買債，國債息率愈來愈低，內地股市也開始其「尋底之旅」。期間內地政府也曾經推出不少刺激房地產市道及拆牆鬆綁措施，降低準業主置業的稅款及付擔，惟成效不彰。
「組合拳」過後 藥力未到位
市場頹勢在9月底卻明顯逆轉。人行及中國證監會連番出招，由減息降準，到容許金融機構質押股票借款，再入市買股票「Loop Loop Loop」，並提到會有一攬子增量措施。
這種「組合拳」基本宣示阿爺明顯調整其經濟政策，由「過緊日子」變成「大水漫灌」，一下子刺激內地股民逐利心態，紛紛入場炒作，中港股市急升，結果A股終止此前兩年的跌勢，港股更結束連續4年下挫的慘淡局面。
不過，經過一輪史詩式升勢後，阿爺推出的後續刺激經濟政策，例如置換地方債等，往往被市場認為「唔夠力」，未有着手針對民間消費，於是股市每公布重大政策後都「見光死」，令相信阿爺而入市的股民損手爛腳。
到今年初，人民銀行一直聲稱會「擇時減息降準」，但至今仍只聞樓梯響，股市走勢與去年初相似。
中國國債息率更一直尋底，10年期及30年期分別低見1.61厘及1.86厘，後者更比日本30年國債息率更低，令人憂慮中國會重蹈日本「迷失多年」的覆轍。
贏谷輸縮心態應對逆境
羅列去年內地政府刺激政策與股市表現，可見除了年初流動性危機可以有效處理，以及國慶節前後的史詩式大漲，其餘時間阿爺的刺激經濟政策，對股市似乎沒有太大作為。投資者跟阿爺對賭，去年10月必然「輸爆廠」；但盲信政策效力，多次高追隨時滿手蟹貨，投資組合不見得有好表現。
在政策市模式仍未退場之前，與其跟阿爺對賭，不如學前輩曹仁超先生的名言「有智慧不如趁勢」：觀察資金流向，感受市場氣氛，保持贏谷輸縮的良好心態，更為重要。
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