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2023年11月20日

石林 金與銀

金價中性偏好 1997美元成回升阻力

近年來金銀兩市的市場情緒就有如一個小孩子,常常發生突然變化,上周行情尤其是這樣。兩市先承接前兩周從高回落之勢,在早段繼續下滑,再創上月中旬以來的新低,但價格很快從低位回揚,美國最新的兩項物價指數爆冷雙雙回落,市場情緒隨之改變。金銀大幅回升,其中金價,銀價更直逼9月初的高位。

至於價位方面,現貨金價上周初每盎斯曾下試1923.5元(美元.下同),有一個交易平台甚至低見1915.5元。而在周末則向上回試1993.5元,最後略為回順,收報1980.82元。現貨銀價曾低見21.87元,周末則見24.14元,後回順至23.7189元收市。周內銀市回升的幅度比金市大,期金與期銀的價格比率,由前周的近期偏高水平,大幅回落至83.21倍。

與此同時,鉑金與鈀金均從年內的低位大幅反彈,兩者的期貨價格分別收報901.7元及1058.9元,後者的回彈幅度達8.18%。

美通脹數據放緩

話說上周初早段,現貨金價向下考驗一年平均線約1917元水平,出現一定的支持。而該天又遇日圓考驗152兌1美元的重大關口,終在151.91水平獲得支持。這導致美元滙價繼續回軟,間接支持金價反彈。

美國10月CPI消費物價指數從3.7%下降到3.2%,核心CPI也從4.1%放緩至4%,美債孳息因而大幅下跌,金價繼續獲得支持。其後又聞美國10月PPI從上月的2.2%大幅放緩至1.3%,核心PPI由2.7%下降到2.4%。還有,美國初次申領失業救濟人數增至23.1萬,高於預期,反映勞動力市場正在降溫。

一系列反映通脹放緩的數據,令市場「不相信」或忘記了聯儲局主席鮑威爾早前的偏鷹言論,強化了聯儲局不太可能進一步加息的觀點,以及明年中有機會減息的預期。CME的聯儲局觀察工具顯示,今年12月將百分百地繼續維持現行利率不變;到明年5月開始減息的概率增至47.8%。上述事態對於當前金融市場的綜合效應,主要反映在美滙指數回落,最低觸及103.68水平;另則為美債孳息率下滑,10年期息低見4.404厘,間接令同年期的實質利率回落至2.16厘水平。市場情緒亦隨之變化,金銀價格從低位大幅回揚。

若干因素限制漲幅

新市況鼓舞了金銀牛派的信心,他們認為這是另一大牛市的開始,支持他們的市場現象還有,上周末SPDR持金量回升至883.43噸,回復到今年9月時的水平。此外,技術上,金價再次站穩在一年平均線水平。

然而,亦有分析者持較中性的態度,儘管美滙大幅回落,美債孳息率明顯回軟,但現貨黃金價格迄今仍未能站穩在2000元大關之上,且多次衝高回落。此外,客觀市況實際上存在看好者經常忽略的利淡因素,例如聯儲局繼續縮表,該局的資產負債表規模現已縮減到7.815萬億元;又例如隔夜逆回購使用量降至9358億元,美元的過量流動性在收緊。更重要的是,美國國債的供求關係改變,供應增多而需求減少,將令美債價格維持低企,債息維持在相對偏高水平。上述幾項因素恐會限制金市的上升幅度。

綜合以上分析,本欄傾向認為短期金價呈現中性偏好狀態,1997元是目前的回升阻力,2009元是重要關鍵阻力;目前支持在1975元,關鍵支持為1955元。銀價目前的回升阻力是24.3元,24.82元成重大阻力;目前支持為23.3元,關鍵支持也在23.3元。本周有美國感恩節假期,主要行情在本周首3日發生,留意美滙及債息動向。

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