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2023年11月4日

紅猴 財智博立

從奢侈品牌業績窺探經濟

擁有奢侈品牌的歐洲集團在10月相繼公布季度收入,我們可以從中窺探不同級數的奢侈品在各個地方的銷售情況,亦可藉此了解最新經濟境況的部分拼圖。

LVMH內地業務升幅放緩

LVMH(MC.PA)最先公布業績,今年首三季收入(以固定滙率計算,以下皆是)按年升14%,不過第三季按年升幅只有9%,明顯比上半年回落。LVMH旗下有70多個品牌,涵蓋不同級數的奢侈品,而公司將這些品牌分為五大業務群,除最受惠旅遊復甦的企業,包括DFS的Selective Retailing外,其他業務群的第三季收入按年升幅皆低於首三季,當中Wines & Spirits的第三季收入更按年下跌14%,比首三季的7%按年跌幅更大。

再看該集團不同地方的業績。LVMH把全球業務分為四大區域,美國第三季收入按年升幅只有2%,與首三季的3%相若,持續低迷。當地業務由去年高增長至今年第二季開始明顯趨淡,是LVMH股價轉弱的其中一個原因,此形勢未見改善。今年第二季整體業績靠中國疫後復常推動,中國業務佔比較重的亞洲(不計日本)第三季收入按年上揚11%,比首三季的19%按年升幅明顯回落,管理層於公布業績時不斷發表看好內地言論,似乎也敵不過中國的宏觀經濟情況。

歐洲方面,第三季收入按年多7%,比首三季的16%按年升幅也回落不少,市場似乎有點意料之外,筆者在7月底至8月初曾造訪意大利米蘭及法國巴黎,名店區也算人頭湧湧,相信遊客貢獻不少,知名品牌還需要排隊甚至預先抽籤登記才可入內購物,不過看Hermès業績後也算解說到。幸好仍有好消息,日本第三季收入按年增加30%,與首三季的31%按年升幅相若,持續強勁,但收入佔比僅7%,影響相對不大。

Hermès接力公布業績,今年首三季收入(以固定滙率計算,以下皆是)按年增長22%,不過第三季按年升幅只有16%,明顯比上半年回落。Hermès絕大部分收入源自單一品牌。與LVMH不同的是,其整體業績可以作為最頂級奢侈品代表。看其不同地方的業績,美國、歐洲及日本的第三季收入分別按年升20%、18%及24%,與首三季的按年升幅相若,保持強勁,可見近3個區域最有消費能力的一群仍肯付錢買最頂級奢侈品。拿LVMH業績作比較,這情況並不一定在非最頂級奢侈品出現。再看中國業務佔比較重的亞洲(不計日本)第三季收入按年多10%,比首三季的21%按年升幅明顯回落,可見雖然中國的貧富懸殊依然存在,但最具消費力一族因各種原因連最頂級奢侈品也買少了,原因可包括疫後消費變得務實,現時大環境更要低調,甚或因生意不景氣而變得負擔不起。

復常帶動 推高日本消費額

接着,主力品牌包括Gucci、Saint Laurent及Bottega Veneta的開雲集團(Kering)也公布業績,今年第三季收入(以固定滙率計算,以下皆是)按年下跌9%,主力品牌皆錄得跌幅,在奢侈品行業內持續較弱,其實用來分析奢侈品情況已不太具代表性。即管看看其不同地方的業績,主場西歐第三季零售收入錄得按年跌幅9%,美國回落幅度更達21%,亞太(不計日本)則有輕微的1%升幅,不過日本第三季零售收入按年增幅可高達28%,可見日本在本土經濟及旅遊復常帶動下,整體奢侈品消費復甦非常強勁。

執筆之時,中原博立新世代增長基金持有Hermès及LVMH

作者簡志健(紅猴)為證監會持牌人士、博立聯合創辦人、中原資產管理投資總監

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