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2023年9月16日
自從7月24日中央政治局提出，要活躍資本市場，提振投資者信心後，內地各部委陸續推出各類跟進政策，包括降低印花稅，以及降準等措施。不過，A股市場成交依然疲弱，滬深指數跌勢亦未停，創業板指數更創出今年新低。面對谷不起的大市，官方似乎已技窮。
內房未脫困續制約消費
自從疫情結束後，市場一直憧憬內地經濟可以迎來強勢反彈，但房地產債務危機未解決，繼續制約消費市場信心，令復甦速度慢了下來。股市方面，房地產上下游相關產業亦受到拖累，包括建材、銀行、保險、家電等股份全面下跌。
除了房地產因素之外，聯儲局未停止加息，美元維持強勢，內地雖然未敢過度放鬆銀根，但仍無法阻擋人民幣跌勢。離岸人民幣兌美元滙價今年以來累挫4.88%。人民幣投資產品吸引力下降，境外資金沒有動力買入A股。
在美國加息的影響下，香港存款利率亦跟隨向上。定存利率高達5厘以上的情況隨處可見，資金自然不願進入股市投資。近期不少內地客戶亦以螞蟻搬家的方式，把錢帶到香港敍造定存。
在當前內地經濟疲弱的情況下，若能成功活躍股市，的確可以帶來正面的財富效應，推動經濟進一步回暖。但要推動大市回升，仍要先解決以上種種制約大市的問題。最近一段時間，內地官方已針對樓市危機，推出諸多利好政策，包括下調房貸利率及首付比率等，全力催谷樓市交投。政策帶來一定成效，香港上市的多隻房地產股均迎來強勁反彈。
另外，針對實體經濟的諸多利好政策，亦同樣帶來成效。近期公布的多項8月份宏觀數據比7月份有所改善。周五公布的8月份規模以上工業增加值，按年實際增長4.5%，按月則升0.5%。
當前，內地經濟的確朝着逐步回穩的方向走，但制約股市最重要原因，即入市資金不足的問題，仍未得到有效解決。過往透過放鬆銀根催谷資金入市的方法，似乎亦不奏效。央行再降準0.25個百分點，但滬深指數依然要跌。
降準刺激有限 黔驢技窮
始終美國仍在「收水」，中國一旦擴大「放水」力度，無疑令疲弱的人民幣面對更大貶值壓力。人民幣一跌，外資又流走，「放水」谷市做法自然難見成效。
近兩個月來，官方不斷出招，試圖令市場回暖，但至今效用有限。當局似乎亦已技窮，未知是否還有新招。以筆者的觀察所見，刺激股市的最有效方面，仍是推升人民幣，每次人民幣出現反彈，股市總能回升。所以，中央要有效催谷A股，或只能繼續在人民幣滙價方面努力，阻止人民幣進一步下挫。至於有什麼方法可以扭轉跌勢，則有待官方自行斟酌。人民幣一日不升，港股及A股均難有運行。
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