2023年9月11日

石林 金與銀

金銀難敵強美元終回落

世界黃金協會（WGC）上周二發布了全球官方黃金儲備月度統計數據。統計截至今年6月，各國央行向國際貨幣基金組織（IMF）申報的黃金儲備，共為35664.5噸，較5月減少了66.2噸；過去12個月內則累增了236.7噸。

惟需注意，上述統計數字與該協會在另一份《全球黃金需求趨勢》季度報告，指過去12個月內，全球央行黃金儲備累增了1081.6噸的說法，繼續互不相符，且差異頗大。

中國當局在上周四則發布了官方儲備資產數據。截至8月底，中國的黃金儲備為2165.43噸，比7月底增加了28.93噸；過去持續10個月則累增了217.1噸。現持金量續居全球央行排名第7位，而價值則佔本國總儲備資產的4.03%。

另一方面，中國8月底外滙儲備為31601億元（美元．下同），比7月底減少了441.7億元。

隨後，俄羅斯央行亦發布了其國際儲備數據。截至8月底，俄羅斯的黃金儲備價值為1447.38億元，佔總儲備的24.88%。若按8月底倫敦金下午定盤價申算，其數量約為2317.8噸。這比在7月底申報的2329.6噸，減少11.8噸，但仍居全球央行持金量排名的第6位，領前於中國。

美滙指數連升8周

至於最近的金銀行情，本欄上期特別提到繼續留意美滙動向，金銀與美元同升之局面恐難永久維持下去。截至上周，美滙指數出現連升8周的行情，金銀兩市終於不敵強美元的壓力，分別向下回落。而銀價的跌幅更大，「金銀比率」持續回升到83倍水平之上。

上周，金價高位止步於1946.3元，略低於前周的高位，低位曾回落到1915.2元，且以偏低的1919.08元收市。銀價高位止步於24.29元，明顯低於前周的高位25.01元，低位曾回跌至24.04元，收於偏低的22.9266元。

一系列經濟數據顯示，美國經濟狀況相對健康，而通脹有所放緩，市場開始重新評估聯儲局在年底前再加息的可能性。在此情形下，美元繼續持穩，美滙指數曾爬升到105.12水平，為今年3月以來的新高。

與此同時，美債10年期孳息率曾再升至4.308厘，並使具金融屬性的10年期實質利率一度升至2厘，為2008年9月以來的新高水平。

另一方面，多位聯儲局官員公開發表偏鷹言論，例如「美國貨幣政策處於良好狀態」等。與此同時，該局繼續進行縮表操作，其資產負債表現已減縮到更接近8.1萬億邊緣水平。

以上幾項因素都使沒有利息收益的黃金備受壓力，即使是中國央行連續10個月增持黃金的消息，也僅曾引起短暫的利好反應，金價最後又呈現衝高回落的行情。

料續拉鋸稍為偏弱

至於銀市，因為日前回彈速度和幅度都較大，因此其後跌幅也相對較大，不排除當局借此機會打壓銀價，以壓抑金價，達到維持強勢美元目的。

說到強勢美元，不能不談及上周日圓和人民幣分別跌至147.8和7.344兌1美元的水平，而金價又回復到日圓和人民幣都呈正相關的關係，此三者目前陷入同跌的狀態。

筆者相信，上述情形不容易一下子扭轉過來。雖然有人依然繼續認為美國利率已經見頂，美元滙價快要回落，金市日後將向好，但是本欄預期金銀兩市短期仍是中性拉鋸，且稍為偏弱。現估計金市目前回升阻力在1932元，不易重上1946元；目前支持在1915元，重要支持在1904元。而銀市目前回升阻力在23.6，不易重上24.4元；目前支持在22.63元，短期關鍵支持在22.1元。本周除留意美國CPI數據外，宜續關注美滙動向。

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