2023年9月7日

習廣思 信筆攻略

高油價兼強美元 9月股市添波動

油價大升，美元上揚，9月份國際金融市場相當波譎雲詭，人民幣及亞洲貨幣指數昨日均見10個月低位，內地近月連番出招刺激經濟及樓市，能否抵禦這輪動盪有待觀察。恒指昨天微跌7點，變化不大，資金聚焦財困內房股，升幅動輒20%至80%不等，炒味極濃。惟由於這批股份市值早已大縮水，對股指的影響有限。

沙特俄羅斯減產 美國無符

沙特與俄羅斯把現行的減產行動延長，布蘭特原油期貨衝上90美元，紐約期油亦升破86美元，自6月以來油價已上漲超過兩成，美國的航空公司昨天紛紛發盈警，指高油價蠶食盈利。美國原油庫存近數月愈跌愈低【圖1】，無晒符！這個冬季油價向上的機會還是較高。

產油國採取順周期的策略，見經濟前景不明，隨即減少供應，然而，高油價最終會加快經濟衰退出現。拜登政府的經濟軟着陸如意算盤，可能因油價高企而打不響，油價升勢加快，聯儲局的加息行動能否結束又是另一疑問。

油價飆、美債息向上、美元強，這環境對日本及中國都是大難題。日本依賴能源進口，高油價加速進口通脹，令日本央行陷於兩難，堅持寬鬆貨幣政策，便要犧牲日圓滙價，要保圓滙，則要提前收緊貨幣政策，結果是經濟放緩，一直努力催生的內生通脹可能會告吹。

強美元也令人民銀行在採取寬鬆的貨幣政策上有所顧忌，以免人仔滙價進一步走弱，資本外流。人行最終要在利率、滙率及資本流向上找出一個平衡點。昨日在岸人民幣一度貶至7.3248的10個月低位，其他亞洲貨幣同樣受挫，亞洲貨幣指數跌至去年11月以來低點。

人仔亞幣保衞戰悄悄展開

摩根士丹利下調了新興市場貨幣的投資評級，主要因人民幣疲弱及中國宏觀經濟差，影響蔓延至其他新興市場貨幣，當中坡元、泰銖、韓圜及大馬林吉特受中國放緩影響最大。外媒昨日開始講緊隨着美元強勢，一場亞洲貨幣保衞戰已經展開。未來一段時間，市場更加關注區內國家的外貿表現以及外滙儲備數字，評估金融危機出現的機率。

股票短期的波動最受市場情緒影響。近日內房股狂飆，雖說是受到內地放寬房地產政策推動，但更重要的是股價急升，吸引了大批短炒資金進場。負債愈重的公司反彈愈驚人，升幅榜上恒大（03333）勁飆83%，融創中國（01918）炒高68%，世茂（00813）爆上53%，其他漲幅在20%至40%的亦為數不少。

不過，股價要持續向上，還需看樓市的交投情況，暫時內地政策重點在於解除之前遏抑購買意欲的一些政策，對於購買力恢復肯定會有一些幫助，積壓的需求會爆發出來，出現一次「金九銀十」的小陽春，之後又回復平靜。沒有大水漫灌，樓市很難爆升。樓市也面對結構性的問題，人口老化，出生率又低，城市化程度已到成熟階段，經二三十年大興土木，存量房屋供應非常充裕，這些因素均令樓市不可能像過往般奔騰。

融創收復大裂口甚具考驗

短炒內房也不會是看樓市短中長期表現，入市者主要是看股價的動力及成交，當中個股也有一些特殊因素，例如融創中國剛獲納入「港股通」名單，過去3日暴升1.8倍，北水功勞不少。昨日北水繼續淨買入5.4億元，全日成交才11.3億元，可見北水極為捧場。融創昨收報2.66元，距離4月13日復牌當日最高價2.88元不遠了，能否跨越該大型下跌裂口【圖2】，尚待考驗。追買財困內房的另一風險是大折讓價批股集資，伸手攞十多億元減低負債。其實，觀乎財務健康的內房股升幅有限，就知道買這批財困股都是博超短線的利潤，但要小心如此好賺的背後必然有代價。

美國人對華為推出有5G功能的新手機Mate 60 Pro反應相當大，美國國會議員Michael McCaul表示，要調查中芯（00981）有否違反美國的禁令，向華為提供晶片，並指中芯繼續剽竊美國的知識產權。

美國政客真係噏得出就噏，中芯若能用舊款光刻機製造出5G晶片，怎能說是違反禁令呢？況且，華為及中芯早已被美國政府列入禁售黑名單，美國又可再做什麼？反而，中芯今次若真的成功突破，反映中國自主發展半導體之路開始見曙光，中國半導體股更加值得投資。昨天上海掛牌的半導體ETF升了2.7%，連續兩周造好，今年4月中開始的調整有望已結束，並重展升浪。

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