內銀股悶聲賺錢回報不失禮

美國總統特朗普表示：「寧願唔向中國徵收關稅。」語意應該是即使心不甘情不願，還是無奈要向中國徵收關稅，責任全在中方，這樣亦和他之前指商品不在美國生產就要交關稅的言論相配合。中港股票及人民幣反彈，不能夠說是市場會錯意，但是如果心存芥蒂，就很難積極追買。尤其現時距離2月不夠一個星期，萬一期間特朗普又來一個新說法而觸發下跌，屆時輸錢還會輸埋自信。

揸紫金萬國數據考耐性

炒中港股票，最簡單是代入國內基金經理的角色，焗住要加注買，卻依然需要有交代，最正路就是買中特估，再加入「市值管理」想法，就必然是以內銀為首。走勢完全欠刺激，應該甚少人短炒，但悶悶地贏兼且不用太在意特朗普的言論，是相當大的優點。

踏入今年以來，這個板塊反覆向上，一輪龜兔賽跑之後，回報相比大部分擔驚受怕的民企股並不失禮，新政策之後更理應如虎添翼，唯一是瑕疵亦相當明顯。

撇除少數異類如小米（01810）及中芯國際（00981），揀得上手的高增長港股太少，令內銀股更加超買。不過，若博高處未算高的高估值增長股，美國市場多的是，沒有必要在港股跟風。這裏一般股票一旦回吐，恐怕會一沉不起，所以高追增長股，只限幾家大熱龍頭。假如想早着先機吼股價處於相對低位，又有機會轉由中國資金揸莊的股票，新近被制裁新聞打擊的紫金（02899）及萬國數據（09698）都可以考慮，只是等弱轉強需要極大耐性。

至於美股方面，Tesla（TSLA）不在「星際之門」（Stargate）計劃之內，馬斯克又點出錢從何來的疑惑，造成兩敗俱傷局面。市場開始擔心特朗普和馬斯克「八字唔夾」，需要修正之前過度樂觀的預期，反而對家股Uber（UBER）漸有起色。Stargate當然不會「揸流攤」，但相關股份在消息公布後抽升，大部分暫時無以為繼，既然原本倉位已經傾斜科技股，無謂太進取積極加倉。

美傳統股份揀農機龍頭

市場偏樂觀得來其實相當審慎，特朗普言行推得郁大市，可是指數反應局限於兩三個巴仙，早有心理準備之下未有特別敏感。目前偏慢的節奏，亦可能是觀察期甚至是年頭偏保守的現象，有機會在好淡決出短期勝負後顯著提速，而且期權市場未準備好，業績期內市場指數引伸波幅仍然偏低，萬一市況向下突破，死亡漩渦效應可以相當急勁，所以要做好注碼控制及分散投資等基本風險管理工夫。

美國傳統股份一般欠缺環球散戶支持，主要是專業人士對決基本面的評估，估值相對合理但會更難贏，所以香港的中特估對保守投資者是有價值。美債似乎回穩，美元亦暫時封頂，至少短期值得分散部分注碼到傳統股份，降低科技板塊的依賴，當中農業機械龍頭Deere & Co（DE）較值得留意，科技應用正在建構更勁護城河，而農產品價格近期靜靜起革命，客戶有錢自然就有條件升級生財工具。

基金持有小米（01810）、中芯國際（00981）、紫金（02899）、萬國數據（09698）、Tesla（TSLA）、Uber（UBER）及Deere & Co（DE）

本欄逢周一刊出

作者為黃國英資產管理董事

（編者按：黃國英最新著作《英眼狙擊──迎風破浪》現已發售）

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