剔除中國新興市見真章

美國商務部長雷蒙多上周完成4天訪華行程，中美商貿關係未見突破，反而她途中提到愈來愈多美國企業向她反映中國變得「不適宜投資」，引起多方關注。究竟內地投資環境是否有利美企，或許仍需要時間證實，不過，中資股相對不適宜投資卻是近年的趨勢。

8月份全球主要股市普遍下挫，其中內地政策組合拳「未如人意」，中港股市尾段略為反彈仍無力扭轉跌勢，主要指數跑輸其他新興或成熟股市，連一樣「見紅」的美股也相對強勢。

標普500指數8月份回吐1.77%，卻明顯跑贏MSCI新興市場指數同期6.36%跌幅。附【圖】可見，新興市場股市相對標指比率剛挫至今年最低的0.2175倍。

中資股表現落後已逾兩年

值得留意的是，中國資產佔新興市場比重偏高，若果以剔除中國的新興市場指數跟標指比較，即使同屬下行，跑輸幅度卻顯著收窄。此情況其實早在2021年中開始浮現，從另一個角度看，代表中國股市表現已遜於整體或其他新興市場逾兩年！

換句話說，日後在評估「新興市場」投資價值時，或許先把中國獨立出來，會更容易衡量其吸引力。至於中資股短期內能否追落後，自然要視乎中央如何出招而定。

信報投資分析研究部

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