2023年9月2日

Anson Sir 型格理財

完美是投資大敵

投資趨勢與煮飯有相似的地方，短時間用猛火好易煮燶，如果你是財務或投資總監，突然有多三成錢給你，你也不知道如何配置。不知道是筆者玩了港股太多年，還是港股比較理性及現實，或經濟真的不如美國好，恒指表現比較合理，如果能夠在18000點上落500點有收集，後市再向上突破（如有）會較穩陣，只是實體經濟欠了火車頭，沒有人工智能，我們的話題少得多。

基於本港一向不重視科技，最少金融業的人工比得上美國，但從事科技業人工很多只有那邊三至五成，要吸引同樣等級的人才實在太難，大多數父母10年前叫（逼）仔女讀書也只會揀金融、醫生、律師等行業，這仍令筆者認為暫時見不到短線有希望追上美國的發展。大市的觀點仍維持與上兩周相似的方向，現在的問號更多，筆者以短線布局為主，剛剛買入的持倉有幸賺錢算是好彩。

運氣必然是重點

按筆者以往10多年的資產管理經歷，見過不少同事及顧客，聽過最多的字眼就是「最好」、「低風險高回報」，更離地的有「零風險30%回報」，有部分是認真地講出口的才嚇人。年輕人普遍愛看動漫，筆者小時候看的是需要努力提升自己的故事，現在的都滿是轉生及有神賜予異能或離譜的能力，這是否反映時代已經不同了？還是舊橋講到悶所以沒有人再講「等價交換」？可是，我們投資就是有冒險才有錢賺，只是所冒風險是否合理及經過計算。

筆者認為投資界仍是公平及弱肉強食的地方，強弱的定義包括財力、資訊收集及分析力（或是大鱷的消息散播力）、投資系統及工具的運用，以及運氣等。運氣必然是投資重點之一，但絕非我們可以控制，難以套入投資或投機系統之內。

投資能夠賺錢是因為有不確定因素，如果有一套方程式可穩賺就沒有窮人，事實上亦不存在人人可賺錢的方程式，因為錢（或是總體購買力）是固定的，有人賺就有人蝕。20年前筆者初入行，頭3年亂信前輩教的長線投資「不用調配」是有效及可信的理財方法，2007年年尾就已經不信了，當年大戶及某些「股神」所講的恒指4萬點至今從未出現！我們相信及以為是完美的方法，其實只是一個周期內的現象或環境配合所致，所有老手炒家也知道從來只有變幻才是永恒。

我們唯一可以信的是，要做好自己本分來提升投資準確度，而且是有一套合理的信念底下建立的系統。用極端例子就是當年有人信「千年蟲」會發生，又或是有人信遠古文明所說2012年會世界末日，到了現在這些是一個笑話，但當時真的有少部分人因此去改變買入或賣出策略，你一開始就信一些無中生有或虛擬的東西，就算有再高的數理分析力也沒有用。

初步追求「八成準」

雖然我們不能追求完美，但也不可胡亂買低機率投資，中庸之道是以80分為未來的成功目標，即是你10次買賣有8次命中，這已經是相當厲害的效果。當然，這是大概以「八二定律」來設定的目標，到底是「七三」或「九一」需因應人事物而改變，例如你買債券「八成有息收兩成被沒收」就大件事了，因為回報與風險不成正比。愈是低回報就必須愈穩健，筆者從來是信「大到不能倒」的公司或國家債券，而且是分散幾隻企業，因為10年總會有1年出現一間大公司爆鑊，債務比率已經極高的公司，再多的利息也不划算。

「八成準」的目標比較適合放在股票類的高波幅投資上，而且是二三線的股票，如果你投資是博長線大爆數倍的新型股，能夠有「八成準」你很快成為香港首富。2005年開始的新興市場大周期就是「買乜賺乜」的兩年，當時夠膽玩的就賺到第一桶金，但用同一套在之後使用，就很大機會輸乾輸淨。筆者盡量不玩三線股或無盈利股，因為機率太過難以計算，盈利可信度亦是一個謎，特別是見過不少人盲信某些行業的未來發展或某公司老闆是食過飯的「朋友」，之後就手持停牌了的數十萬到數百萬元廢紙幾年（或永遠），有幾年歷史同時有實際業務的公司筆者才比較放心買。

一開始，我們很難達到「八成準」，這需要當成是運氣所致，這是運氣在投資系統上最有用的參考，總之5年經驗以下有比人優勝的表現要當是運氣，5年以上就一半半，15年以上及經歷3次經濟大起落就叫做真能力。這是保護我們的投資系統準確性，不會因為環境「咁橋」配合到我們的決定而自滿或從此被環境及趨勢所帶動，反而要保持有部分的自己從市場抽離，大約兩成時間把自己抽離出賺與蝕的結果，中立地分析接下來的方向並如何調配自己的投資。

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