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2023年9月2日
在傑克森霍爾（Jackson Hole）全球央行年會後，美股投機者們看到的訊息只是9月聯儲局會議不加息，年底的事到時再算，長期國債終見反彈，10年債息跌穿4.1厘，大型科技股中，調整較深的蘋果（Apple）及Tesla就明顯回勇，蘋果日前宣布秋季發布會在9月13日舉行，即使內容都是無甚新意的iPhone 15，不過仍然成為蘋果股價回升的上佳理由，執筆之時，科技股升浪已擴散至不少中小型股份，中短線能升多久，以蘋果馬首是瞻決定科技股去留，會是比較簡單的做法。
美股似乎暫時以宏觀交易為主導，一方面市場炒作再通脹，大宗商品石油、銅甚至黃金都反彈甚多，油價有庫存偏低及OPEC+減產政策的因素，雖然地緣政治多變令油價較反覆，但只要衰退憂慮不太深仍能操作，銅價則與中國因素關係較高，信心屬次要。美股反而把壞消息當好消息炒，憧憬經濟自行降溫，不用聯儲局再加息，甚至掉頭減息刺激經濟。之前提及9月美股調整機會不小，其中一項是季節性因素（Seasonality），不過留意到最近坊間已經有太多人突然提及此觀點，傳統智慧教我們「眾地莫企」，但對量化數據依然尊重，整體而言，9月未必一開局就是淡勢，有可能出現明顯技術突破後，才有轉勢造淡機會，暫時輕倉等待為佳。
港股恐捱不到中國10月出招
中港方面還是困頓。傳了一段日子「認房不認貸」政策終於落實，不過內房股普遍高開後回吐，以單一政策而論市場反應是已經炒完，之後再出「調整優化差別化住房信貸政策」，就是允許提高最高按揭成數、降低按揭息率，隱含會容許首套房二按或加按，政策遲到好過無到，無非是為了在今年「金九銀十」之前，盡力催谷一下。
不過，以上政策說穿了只是容許買家增加槓桿，一來最終風險是推在一眾內銀身上，二來即使稍減按揭利息，對現時瀕臨斷供的業主亦只是拖多一點日子，中國經濟尤其出口若未見好轉，此等困局難看到解決曙光。
民企內房的「保交樓」歷史任務，起碼要一兩年才完成，期間所需資金，大多都是由內銀「借出」，最後能否收回一點不能樂觀，加上房貸斷供尚未到高峰，可見對內銀貸款質素及財政實力的真正考驗，可能是才剛剛開始。
恒指8月尾收復18000點，但走勢磨底為主，愈來愈多市場耳聞中國10月開會將「有招出」，不過想大市憑一口氣捱過整個9月，又談何容易？
作者阿米（馮宏遠）為馭風聯合創辦人、華晉證券資產管理投資總監、證監會持牌人士。筆者並未持有上述股票，筆者客戶持有Apple及Tesla股票及衍生工具，並可能隨時買入或沽出。
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