加息臨近尾聲股債部署有法

經過一年多的貨幣緊縮，美國物價持續下滑，核心通脹由6月的4.8%放緩至7月份4.7%，東亞聯豐相信下降趨勢將持續。雖然聯儲局上月一如預期加息，但緊縮周期料已步入尾聲。美國經濟表現優於預期，就業市場強勁帶動消費者信心升至18個月高位，這些利好因素支持我們一直對美國經濟軟着陸的看法。因此，團隊對美股後市感樂觀，而美國在人工智能和科技領域上有領導地位，有助帶動資金流入。

領先指標顯示歐洲宏觀走勢趨穩。歐羅區第二季經濟按季增長0.3%。該地區通脹雖然高企，不過呈下降趨勢，我們認為歐羅區的加息步伐也開始減慢，股票前景正面。

內地科技媒體電訊類看俏

中國第二季國內生產總值低於市場預期，並是兩年多以來首次出現通縮，但上半年經濟增長按年達5.5%，符合今年5%左右的增長目標。政治局會議後，當局揚言會推出扶持措施，而團隊相信下半年當局會推出針對性措施。故此，我們對中國經濟發展保持審慎，繼續採取平衡投資取向，並密切注視政策變化。

利率見頂，債券孳息有機會下滑，帶動債券價格上升。投資者若現階段買債券，可以鎖定吸引的孳息率，待利率下調時，受惠債券價格升幅。所以，我們繼續看好亞洲投資級別債券。雖然中國經濟復甦未如預期，但當地投資級別債券的選擇尚算不少，其中包括科技、媒體和電訊，以及BBB評級的國企。

經過3年改革後，總理李強7月時會見多間科網巨頭高層，強調科網平台的重要性，市場認為當局有意開始放寬監管。我們因此看好該板塊的前景，尤其是高啤打、BBB評級的發行人。

至於國企，我們特別留意BBB評級、具個別潛力的債券。內地鼓勵國企把投資從傳統製造業轉移到高科技製造業，評級機構惠譽表示，儘管資本開支會上升，但幅度不大，反而投資得宜，更有機會帶動公司信貸評級提升，增加企業在國家發展的策略重要性。因此，信貸評級有機會被上調、信貸基本面得以持續強化的債券，值得多加留意。

留意南韓金融投資級債券

中國以外，南韓加息周期見頂，基於估值吸引，我們對南韓的金融投資級別債券保持樂觀，特別是該國的正向效益債券需求遠超新供應量，值得投資者關注。另外，印尼半主權債券較同級主權債券收益率高，投資機會因此較吸引。

發達國家經濟優於預期，投資者對於風險資產的興趣漸漸恢復。然而，不容忽視環球經濟正處於樽頸位，各地經濟和政策等走勢不一。任何數據、政府政策以及央行立場，都有可能左右市場走勢，所以在配置資產時必須保持警覺性和彈性，以防市況出現波動時能及早作出應對。

作者為東亞聯豐投資業務發展部董事總經理。他為《信報》/信網撰文，分享市場觀點。