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2023年8月1日

信報投資分析研究部 期貨大戶手影

期油淨倉連飆4周 後市勢旺

油價近期接連傳來利好消息!美國2023年第二季國內生產總值(GDP)初值按年增長提速至2.4%,大大增強投資者對經濟軟着陸的信心,並進一步紓緩市場對原油需求前景的憂慮。與此同時,該國6月核心個人消費支出(Core PCE)持續降溫,市場因而認為聯儲局的緊縮政策快將結束,美元滙價回軟,利好油價。

另一邊廂,作為全球最大能源消費國的中國亦「有所動作」,中央政治局會議提出多項刺激下半年經濟加快復甦的框架建議,各界對於環球經濟和油市前景更為樂觀,推動紐約期油上周五重上每桶80美元關口,全星期累漲4.55%,連升周數延伸至5周,創2022年6月後最長升浪。

中美需求升 沙特延長減產

技術上看,紐約油價自5月4日觸及近一年半低位63.64美元後反覆向上,迄今共飆26.62%,符合重返技術牛市的定義(低位回升兩成);走勢上也迎來重大突破,在收復一般視為牛熊分界的200天線後,順勢升越去年3月高位向下伸延的下降通道頂線(迴歸線加兩個標準差),目前正朝前大跌浪反彈38.2%黃金比率約89.181美元靠攏【圖1】。

基本因素同樣利好油市。國際能源署(IEA)署長比羅爾(Fatih Birol)早前預計,下半年全球油市供應短缺將明顯加劇,擔心會推高短期油價。怎料中東油王似乎嫌油價未夠高,消息指石油出口國組織(OPEC)最大成員國沙特阿拉伯有意延長自願額外減產行動至9月,為油價助燃。

油價中短期勢頭有所改善,交易員看好油市的情緒亦開始回暖。根據美國商品期貨交易委員會(CFTC)最新資料,截至上周二,非商業投資者所持期油淨倉合約數目,由前周的23.9萬張,持續回升至上周的26.2萬張,為4月25日以來最高水平,而且連續第四個星期出現升勢【圖2】,即淨長倉數目續增。

至於期油最新的淨倉數目佔未平倉合約比率亦連升4周,由前周的103%飆至上周的11.8%,逐步逼近過去3年平均值15.5%,令期油COT指數自6月極端偏低水平「零」,反覆回升至22,某程度上反映早前看淡油市前景的炒家,近來已大為收斂。

第三季通常表現突出

最後順帶一提,往績顯示油價短期(至少未來一至兩個月內)反覆向好的機會也相對較高。統計1983年有數據以來,紐約期油在每年第三季通常有較突出表現,7月份上升比例達66.67%,是一年中最強;8月及9月平均漲幅分別為2.06%和1.46%,在12個月中排行第三及第五位。換句話說,油市正處「傳統旺季」,後市值得關注。

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