2023年7月22日

Anson Sir 型格理財

三位數市盈率難長久

道指繼續醞釀攻頂，而科技股實在有不少隱憂，雖然仍處升勢，部分當炒股繼續創新高，但波幅開始加大，時不時會出現大跌，特別是沒有人工智能（AI）加持的股票！之前發現部分「AI概念股」的產品根本不入流，但照有人買，近來這類股票的漲幅相對有好產品或優勢產品的股票落後，可能是「見真章」的時候。

美股感覺高處不勝寒，但要真正估中走勢實在很難，多數股份沒有大升，過往兩三個月一直靠科網股帶動，現在到底會玩科技股大浮沉市而其他股份追落後，又或是一起調整，實在難以預測。

對於香港股市，仍維持兩個月來的上落市觀點，留意筆者今年放了絕大部分時間在美股，對港股的觸覺或許有所減退。

美國科技股泡沫豐盛

這10年難為了用基本分析的人，特別是「財務數據派」的傳統分析師。根據經驗，從未見用單純基本分析的分析師能預知泡沫爆破的一刻，就算用技術分析也不能，只是到高位爆的那天「有機會感覺到」，當然好過熊市確認才知道要好得多。

財務數據分析只可告訴我們股市有多假，例如2007年內地電訊股可以有60倍市盈率，但因為人類發明了PEG（市盈增長率）及盈利預測這一個概念，大家可以無限憧憬並未出現的未來，以為有買貴冇買錯，因此市盈率這個本來最簡單有效的預警訊號變得無效。

現在的美國科技股泡沫相當豐盛，特別是AI相關的股份已經脫離市盈率的限制，可以「無限上升」，兩位數內的市盈率任你點炒都得，因為還有兩三隻龍頭是以三位數的市盈率買賣且維持升勢。可是，筆者這20年來的經歷從未見過公司可以保持三位數字的盈利增長，特別是大型公司，若果有就可能令經濟失去平衡了。可是，有泡沫不代表會跌，這就是股市難以單純用理性或某些硬招去估算的底因。

美國科技界行內有人說AI相關投資已經超過1萬億美元，我沒有途徑查證這個數字的真偽，但肯定許多龍頭股短線超買，若不來一次20%至30%的調整（科技類個股，不是道指），情緒的起落、股價暴升暴跌，絕不是健康走勢。

筆者修讀艱深的AI課程是為了轉行，建設一些有意義的東西（並非所有AI產品都有用），兩年前已認為這個方向理應可以玩10到20年，就算有大調整，筆者也不認為這個方向會完結。這就是許多人買了不願放、升極還有的原因，風險是有，但個人認為比起買樓，起碼彈性較高，萬一睇錯可以極速跳船或再買入，亦可分段套現。

美國AI是現在極少數賣得到錢又有人信有未來的概念，大部分軟件公司都爭相加入相關噱頭，有些卻破壞了整個軟件的本來優點，例如重視私隱的軟件加入AI令到用戶「棄船」。

AI發展宜慢下來

簡單來說，發展過急的熱潮和單為吸金的計劃，遲早嚇走投資者。再者，有些研究報告誇大效果，這幾年，特別是這幾個月不少研究聲稱效果有多好的智能模型，一出街被人一試就得啖笑，若非AI的圈內人，真的很易睇錯，就算圈內人也已經相當消化不良，發展是短線過急。有些新理論的測試成果是只在局部情況出現，急於求成的研究員就亂推出市場，為了趕及這場新智能競爭，也是許多人害怕的情況。沒有放相當比重在科技安全發展可以是危險的，無論對於AI或金融的安全性來說，整個發展步伐理應要慢下來。

可惜，除非各國政府介入及有一致看法，否則只有讓環境及命運來決定慢下來的時機及情況，而很少情況是可以大家開心地完場。

泡沫時代先求自保

如果我們認為理性上及基本面上現在股價相當不合理，就要考慮以投資方向所作的布局，要止賺一部分資金。當下筆者就止賺了全部理性投資資金，仍保留超長線的投資資金，即是若非認為熊市將出現或已經出現，就會繼續持有的注碼。

至於短線「食勢」的投機資金，以效果來說，個人的理性、超長線、投機三部分的布局也有差不多的回報，但注碼最少的是衍生類投機資金，萬一暴跌也是投機類資金輸最少，因為是以「輸晒當冇密密玩密密賺」的目標來計劃的。這是保守投資投機者的布局，也是筆者認為可以「長玩」的方法，你要防止自己在泡沫時代賺錢又不被焗死，就要有多種方法去自保，分出有彈性但較需要操控或沒有彈性但能簡易執行的布局，以及定了各自的止賺止蝕策略，不急於求成，或許能在這個新時代生存下去。

以上只是筆者的閒談，大家可作道聽途說的參考，絕不可盲目跟玩，認真做自己的功課和選擇自己的布局才是長遠致勝之道。

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